บล.บัวหลวง:
Asset World Corporation (AWC TB /AWC.BK)
AWC – สรุปดีล AWC เข้าซื้อ the Plaza Athenee New York
AWC ประกาศแผนการเข้าซื้อโรงแรมพลาซ่า แอทธินี นิวยอร์ก (ปัจจุบันถือหุ้นโดยบริษัทแม่ TCC) พร้อมซื้อแบรนด์มูลค่ารวม 7.78 พันล้านบาท ภายใต้ดีลที่ว่า AWC จะเข้าซื้อหุ้น 18% ในเดือน ก.ค. 2566 และจะเพิ่มสัดส่วนการเป็นเจ้าของเป็น 100% ในปี 2571 เนื่องจากราคาเข้าซื้อกิจการที่สูงและต้องใช้งบลงทุนจำนวนมาก เราจึงมีมุมมองเป็นกลางต่อดีลนี้
สรุปดีล
AWC มีแผนที่จะเข้าซื้อหุ้น 100% ของบริษัทพลาซ่า แอทธินี ซึ่งเป็นเจ้าของโรงแรมพลาซ่า แอทธินี นิวยอร์ก (141 ห้อง) ทาวน์เฮาส์ และชื่อแบรนด์ พลาซ่า แอทธินี ที่สามารถใช้ได้ในสหรัฐอเมริกาและไทย นี่เป็นดีลระหว่าง AWC และ TCC Land ซึ่งเป็นเจ้าของบริษัทพลาซ่า แอทธินีในปัจจุบัน โดยมี คุณเจริญ สิริวัฒนภักดี ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร กลุ่มทีซีซี เป็นกรรมการ และผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของ AWC และ TCC Land มูลค่ารวมของดีลอยู่ที่ 7,789 ล้านบาท หรือ 226 ล้านเหรียญสหรัฐ AWC จะซื้อหุ้น 18% ในพลาซ่า แอทธินี เป็นเงิน 1,402 ล้านบาท (40.7 ล้านเหรียญสหรัฐ) ซึ่งจะชำระเป็นเงินสดภายในวันที่ 26 ก.ค. 2566 (เมื่อได้รับอนุมัติจากผู้ถือหุ้นของ AWC ผ่านการประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้นออนไลน์ในวันดังกล่าว) AWC วางแผนที่จะปรับปรุงและพัฒนาโรงแรมพลาซ่า แอทธินี โนบุ โฮเทล แอนด์ สปา นิวยอร์ก (145 ห้อง) ให้เป็นโรงแรมหรูระดับสุดยอดและเปิดให้บริการอีกครั้งในไตรมาสที่ 1 ปี 2569 AWC วางแผนที่จะเข้าซื้อหุ้นที่เหลืออีก 82% ภายในปี 2571 ระหว่างปี 2566 ถึง 2571 AWC จะชำระเงิน สําหรับหุ้นที่เหลืออีก 82% โดยทะยอยซื้อหุ้นหรือซื้อทั้งจํานวนที่เหลือ พร้อมดอกเบี้ย 5% ต่อปีของจํานวนเงินที่ยังค้างชำระ
มูลค่าการเข้าซื้อไม่ได้ถูก
เมื่อพิจารณาจากมูลค่ารวมของดีลนี้ที่ 7,789 ล้านบาท และงบประมาณการปรับปรุงใหม่ 7,169 ล้านบาท ค่าใช้จ่ายในการเข้าซื้อและการปรับปรุงทั้งหมดจะอยู่ที่ 14,958 ล้านบาท จากคำแนะนำประมาณการ EBITDA ของ AWC ที่ 1,100 ล้านบาทในปี 2571 เราได้ EV/EBITDA ที่ 13.6 เท่า ในการลงทุน และหากพิจารณาในแง่เงินลงทุนต่อห้องจะได้ 103 ล้านบาท/คีย์ จากทั้งสองปัจจัย เรามองว่าการซื้อกิจการนี้ไม่ถูก อย่างไรก็ตาม เรามองว่านี่เป็นการลงทุนเชิงกลยุทธ์ในระยะยาว โดยมีศักยภาพของการเพิ่มมูลค่าสินทรัพย์ (สินทรัพย์ที่มีกรรมสิทธิ์ในทำเลที่ดี) รวมถึงมูลค่าแบรนด์พลาซ่า แอทธินี ที่ AWC สามารถพัฒนาต่อในประเทศไทย เราคำนวณผลกระทบต่อกำไรของเรา ที่จะเกิดจากดอกเบี้ยจ่ายจากการกู้เงินไปซื้อหุ้นจะกระทบต่อกำไรของเรา 1-3% ต่อปี และสําหรับดอกเบี้ยจ่ายที่เกี่ยวข้องกับการปรับปรุงโครงการ บริษัทฯ จะบันทึกเป็นต้นทุนโครงการผลกระทบต่อประมาณการทางการเงินของเรา AWC จะไม่รวมผลการดำเนินงานของโรงแรมพลาซ่า แอทธินี นิวยอร์ก จนกว่าจะเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นเป็น 100% และจากข้อมูลเชิงบวกจาก AWC คาดว่าโรงแรมพลาซ่า แอทธินี นิวยอร์ก ในปี 2571 จะมีรายได้ 3 พันล้านบาท EBITDA 1.1 พันล้านบาท และกำไรสุทธิ 489 ล้านบาท ซึ่งเท่ากับอาจมีส่วนเพิ่ม 7% ของคําไรของเราปี 2571 ซึ่งยังไม่ได้รวมอยู่ในประมาณการของเรา
