บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Eastern Polymer Group (EPG TB) การฟื้นตัว ค่อยๆ ดีขึ้น
ปรับประมาณการและเป้าหมายลง แต่คงแนะนำ ซื้อ
แนวโน้ม 1Q66/67 (เม.ย.-มิ.ย. 2566) จะฟื้นตัว แต่เป็นระดับที่ไม่เด่นและมีความล่าช้า เราปรับประมาณการยอดขาย/กำไรลดลง แต่คาดยอดขายและกำไรปี 2566/67 (เม.ย. 2556 – มี.ค. 2567) คาดจะเติบโต 8% 7% ตามลำดับ แผนการขยายธุรกิจ พร้อมพัฒนาสร้างสรรค์สินค้านวัตกรรม คาดจะช่วยหนุนยอดขายและกำไรเติบโตในระยะยาว หุ้นมีมูลค่าถูกซื้อขาย P/E 14.0 เท่า (-1SD) และ P/BV 1.5 เท่า (-1SD) มีเงินปันผลตอบแทน 4.4% เราประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF (WACC 8%, LTG 3%) ได้เท่ากับ 9.5 บาท ลดลงจาก 10.5 บาท จากประมาณการที่ลดลง คงแนะนำ ซื้อ
ผู้บริหารตั้งเป้าหมายโต 10% อัตรากำไรขั้นต้นคงตัว
ผู้บริหาร EPG ได้ตั้งเป้าหมายยอดขายปี 2566/67 (เม.ย. 2566 – มี.ค. 2567) จะเติบโต 10% และมีอัตรากำไรขั้นต้น 30-33% เทียบกับปีก่อน 32.8% 1) ธุรกิจฉนวนยางร้อน/เย็น ตั้งเป้าหมายจะเติบโต 8-10% แรงหนุนจากสินค้าเกรดพรีเมี่ยมและสินค้ารุ่นใหม่สำหรับกลุ่มอุตสาหกรรม เช่น Utra low temperature insulation และ Air ducting system มีอัตรากำไรขั้นต้นที่ยังสูง 43-45% แม้ว่าจะอ่อนตัวจากปีก่อน 49% 2) ธุรกิจชิ้นส่วนอุปกรณ์และตกแต่งยานยนต์ ตั้งเป้าหมายจะโต 8-10% จากธุรกิจในออสเตรเลียจะฟื้นตัว หลังปีก่อนประสบปัญหาน้ำท่วม และสินค้ารถยนต์ติดค้างที่ท่าเรือ มีอัตรากำไรขั้นต้น 30-33% ใกล้ปีก่อน 31.7% 2) ธุรกิจบรรจุภัณฑ์พลาสติก ตั้งเป้าหมายจะโต 10-12% แรงหนุนจากการออกมาตรฐานอุตสาหกรรมสำหรับภาชนะพลาสติกสำหรับอาหาร มีอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น 16- 18% จากปีก่อน 13.8%
1Q66/67 คาดจะฟื้นตัวดีขึ้นเล็กน้อย
แนวโน้ม 1Q66/67 เราคาดจะฟื้นตัวดีขึ้นเล็กน้อย คาดกำไรปกติ 300 ล้านบาท ฟื้นตัวจากไตรมาสก่อนเล็กน้อย 5%QoQ ในขณะที่โตสูงจากปีก่อน 19%YoY เนื่องจากปีก่อนมีฐานที่ต่ำ โดยได้แรงหนุนจากธุรกิจฉนวนยางที่โตต่อนื่อง แต่ธุรกิจชิ้นส่วนรถยนต์ถูกกระทบจากช่วงโลว์ซีซั่น และธุรกิจบรรจุภัณฑ์ ยังทรงตัวซบเซาต่อ
ปรับประมาณการลดลง แต่คาดจะฟื้นตัวดีขึ้น
แนวโน้ม 1Q66/67 ที่การฟื้นตัวได้ไม่ดี มีกำไรคิดเป็น 21% ของประมาณการเดิม เราปรับประมาณการยอดขายกำไร ปี 2567 ลดลง -3%/-7% แต่ผลประกอบการปี 2567 คาดจะเติบโต คาดยอดขาย 13,106 ล้านบาท เติบโต 8% ต่ำกว่าเป้าของผู้บริหาร 10% และคาดจะมีกำไรปกติที่ฟื้นตัวดีขึ้น 1,320 ล้านบาท เติบโต 7%YoY
