บล.บัวหลวง:
Meb Corporation (MEB TB /MEB.BK)
MEB – คาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 2/66: งานสัปดาห์หนังสือจะช่วยหนุนการเติบโต
เรามองการเติบโตของรายได้และกำไรของ MEB ในไตรมาส 2/66 น่าจะดูดีขึ้น จากยอดขายในงานสัปดาห์หนังสือช่วงต้นไตรมาส ที่น่าจะหนุนทั้งการเติบโตของรายได้และกำไร
กําไรน่าจะเร่งตัวขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ในไตรมาส 2/66
เราคาดว่า MEB จะประกาศกำไรไตรมาส 2/66 ที่ 94 ล้านบาท โต 15% YoY และ 8% QoQ หนุนโดยการจัดงาน “สัปดาห์หนังสือที่บ้าน” ในช่วงต้นไตรมาส 2/66 เราคาดรายได้ของบริษัทในไตรมาส 2/66 ที่ 479 ล้านบาท โต 14% YoY และ 5% QoQ โดยเรามองว่าการเติบโตของรายได้น่าจะยังมาจากทั้ง 2 แพลตฟอร์ม meb และ readAwrite โดยแม้ meb อาจจะยังเห็นการเติบโตที่ต่ำกว่า readAwrite จากฐานรายได้ที่สูงกว่ามาก แต่ meb จะยังเป็นแพลตฟอร์มหลักที่หนุนการเติบโตทั้งด้านรายได้และกำไร
อย่างไรก็ดี เรามองว่าจากการประสบความสําเร็จในงาน “สัปดาห์หนังสือที่บ้าน” MEB น่าจะเห็นรายได้ที่โตสูงกว่าการต้นทุนในไตรมาส 2/66 เรามองว่าอย่างน้อย MEB น่าจะเห็นอัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่สูงขึ้น YoY โดยเราคาดอัตรากำไรขั้นต้นน่าจะขึ้นมาอยู่ที่ 30.4% (เทียบกับ 29.4% ในไตรมาส 2/65 และใกล้เคียงกับไตรมาส 1/66 ที่ 30.6% ซึ่งเป็นอัตรากำไรที่สูงที่สุด) จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดี และความสามารถในการควบคุมค่าใช้จ่าย เราจึงมองอัตรากําไรจากการดำเนินงานในไตรมาส 2/66 ที่ 24.4% (ปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเทียบกับ 24% ในไตรมาส 2/65 และ 23.9% ในไตรมาส 1/66)
การเติบโตโดยรวมในปี 2566 น่าจะยังคงใกล้เคียงกับที่เราและบริษัทตั้งเป้า
สําหรับปี 2566 เรามองว่า MEB น่าจะเห็นการเติบโตของรายได้ที่ 13% และกําไรสุทธิที่ 15% ซึ่งน่าจะใกล้เคียงกับที่ทางบริษัทตั้งเป้าการเติบโตระดับ 10- 15% ในปีนี้ โดยแม้ว่าด้วยผลของฤดูกาล ไตรมาส 3/66 ของ MEB อาจจะเห็นกําไรน้อยลง QoQ แต่เรายังมองการเติบโต YoY นำโดยการเพิ่มขึ้นของจํานวนผู้ใช้ที่ทางบริษัทมีการอัพเดทว่า ณ เดือนมิถุนายน 2566 MEB มีจำนวน Registered users ทั้งหมด 9.4 ล้านคนแล้ว เพิ่มขึ้นจากจํานวน 8.6-8.7 ล้าน คนเมื่อปลายปี 2565 นอกจากนี้จากที่บริษัทยังคงมีการเพิ่มจํานวนหนังสือใน ทุกๆ ประเภทอย่างต่อเนื่อง เรามองว่าก็น่าจะเป็นการช่วยด้านรายได้ต่อผู้ใช้ไม่ให้ มีการปรับตัวลดลงได้ โดยในปีนี้เรามองว่าการเติบโตจะยังมาจาก 2 แพลตฟอร์ม meb และ readAwrite แม้บริษัทจะตั้งเป้าเปิดตัวแพลตฟอร์มใหม่ ภายในสิ้นปีนี้ รายได้อาจจะเข้ามาอย่างเห็นได้ชัดเจนอย่างเร็วคือปลายปี 2024 (เรายังไม่ได้มีการใส่รายได้จากแพลตฟอร์มใหม่เข้ามา)
ยังชอบ MEB จากความสามารถในการผลิตเงินสดที่สูง
เรายังคงคําแนะนํา ประมาณการณ์กําไรและราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2566 จากวิธี DCF ที่ 37 บาท ตอนนี้ MEB เทรดที่ PER ปี 2566 ที่ 24.8x ซึ่งถ้ามองที่กลุ่ม Content provider/online e-book เทรดที่ 24-39 เท่า ถือว่า MEB เทรดในขอบเขตต่ำาของกลุ่ม เรายังชอบหุ้น MEB จากความสามารถในการผลิตเงินสด (อัตรากําไรสุทธิเกือบ 20% และ ROCE เกิน 30%) และการ เติบโตในอนาคตจากแพลตฟอร์มใหม่
