บล.กรุงศรีฯ:
THAICOM (THCOM TB/ THCOM.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เทคโนโลยี |
| หุ้น | THCOM |
| มูลค่าพื้นฐาน | 12.90 |
| คำแนะนำ | HOLD |
ในขณะที่เรายังคงคำแนะนำถือ THCOM และคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 12.90 บาท เรามองว่าประมาณการกำไรปี 2024 ของเรายังมีความเสี่ยงด้าน downside อยู่ เพราะแม้ประมาณการปี 2023-24 ของเราจะค่อนข้าง bearish แล้ว แต่พัฒนาการล่าสุดดูแย่กว่าที่เราคาดเอาไว้ก่อนหน้านี้ โดย THCOM เสียลูกค้าบางรายของ iPSTAR ไปใน 2Q23 เพราะความไม่แน่นอนเกี่ยวกับดาวเทียมที่จะมาทดแทน เพราะกว่าที่ดาวเทียมดวงใหม่จะพร้อมเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ก็เป็นช่วงต้นปี 2025 แล้ว ดังนั้น เราจึงอาจจะเห็นบริษัทต้องสูญเสียลูกค้ารายอื่น ๆ อีก
คาดว่ากำไรสุทธิใน 2Q23 จะลดลง 47.3% qoq เหลือ 47 ล้านบาท
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ THCOM จะอยู่ที่ 47 ล้านบาท ลดลง 84.7% yoy และ 47.3% qoq โดยกำไรที่ลดลงอย่างมาก yoy จะเป็นเพราะไม่มีกำไรก้อนใหญ่ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว 280 ล้านบาท จากอัตราแลกเปลี่ยน และการกลับรายการผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ที่บันทึกใน 2Q22 และรายได้ลดลงเนื่องจากเสียลูกค้าบางรายของดาวเทียม broadband (iPSTAR) ไป ส่วนกำไรที่ลดลงอย่างมาก qoq จะเป็นเพราะรายได้ลดลงเนื่องจากเสียลูกค้า iPSTAR บางรายไป จากการที่ยังไม่มีแผนชัดเจนเกี่ยวกับดาวเทียมที่จะมาทดแทน iPSTAR ซึ่งกำหนดจะปลดระวาง (deorbit) ภายในสิ้นปี 2024 ทั้งนี้ สมมติฐานสำคัญในการจัดทำประมาณการกำไร 2Q23 ของเราได้แก่ (i) รายได้จะลดลงทั้ง yoy (-4.6%) และ qoq (-9%) เนื่องจากเสียลูกค้า iPSTAR บางรายไป (ii) EBIT margin จะลดลงเหลือ 22.4% จาก 25.1% ใน 2Q22 และ 28.9% ใน 1Q23 เพราะต้นทุนส่วนใหญ่เป็นต้นทุนคงที่ (iii) รายการ equity income จะยังคงติดลบเพราะผลขาดทุนจากบริษัทในเครือที่ลาว
คงประมาณการกำไรปี 2023 เอาไว้เท่าเดิม
ถ้าหากผลประกอบการ 2Q23 เป็นไปตามที่เราคาดไว้ จะคิดเป็น 68% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการใน 3Q23 อาจจะฟื้นตัวจาก 2Q23 ได้ยากเพราะบริษัทเสียลูกค้าไป ถึงแม้เราจะยังคงประมาณการกำไรปี 2023 เอาไว้เท่าเดิม แต่เรามองว่าประมาณการกำไรปี 2024 ยังมีความเสี่ยงด้าน downside อยู่
คงคำแนะนำถือ และราคาเป้าหมายที่ 12.90 บาท เพราะขาดปัจจัยกระตุ้น
ในขณะที่เรายังคงคำแนะนำถือ THCOM และคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 12.90 บาท เรามองว่าประมาณการกำไรปี 2024 ของเรายังมีความเสี่ยงด้าน downside อยู่ ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายของเรารวมมูลค่าดาวเทียมใหม่ 2.30 บาท ซึ่งจะโคจรอยู่ที่ตำแหน่ง 78.5E และ 119.5E
