บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | สินค้าอุตสาหกรรม |
| หุ้น | SFLEX |
| มูลค่าพื้นฐาน | 0.00 |
| คำแนะนำ |
- What’s new?
การเข้าลงทุนใน SPV จะหนุนการเติบโตในปี 2024
SFLEX จะเข้าลงทุน 385 ล้านบาท เพื่อซื้อหุ้น 25% ใน Star Print Vietnam (SPV) ซึ่งเป็นผู้ผลิตบรรจุภัณฑ์กระดาษคุณภาพสูง ร่วมกับ SCG Packaging (SCGP TB, NR) ซึ่งจะเข้าไปลงทุนในหุ้นอีก 70% โดยคาดว่าธุรกรรมนี้จะเสร็จเรียบร้อยภายใน 3Q23 ทั้งนี้ ในปี 2022 รายได้ของ SPV อยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท และ กำไรสุทธิอยู่ที่ 135 ล้านบาท ซึ่งหาก SPV ไม่มีการเติบโตเลยในปี 2024 SFLEX จะรับรู้ส่วนแบ่งกำไรอย่างน้อย 34 ล้านบาทในปีหน้า
การจับมือกับ TU จะช่วยหนุนการเติบโตในปี 2025
SFLEX และ Thai Union Group (TU TB, NR) มีแผนจะตั้ง JV ใหม่ Star Union โดยมีสัดส่วนการลงทุน 51:49 เพื่อตั้งโรงงานผลิต และจำหน่าย flexible packaging ซึ่งส่วนใหญ่จะใช้กับผลิตภัณฑ์ของ TU ทั้งนี้ SFLEX คาดว่าพอร์ตของ TU จะมีมูลค่าปีละประมาณ 2 พันล้านบาท โดยบริษัทคาดว่าจะได้รับคำสั่งซื้อจาก TU ประมาณ 400 ล้านบาทในช่วงที่เริ่มทำการผลิต เรามองว่าความร่วมมือดังกล่าวจะเป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่จะขับเคลื่อนการเติบโตของ SFLEX ในปี 2025 เพราะคาดว่าโรงงานจะเริ่มทำการผลิตแบบ mass production ได้ใน 3Q24
GPM กลับมาอยู่ระดับปกติแล้ว
ปี 2022 เป็นหนึ่งในปีที่แย่ที่สุดของบริษัท เพราะวัตถุดิบแพงขึ้นทำให้ทั้ง GPM และ กำไรสุทธิของ SFLEX ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม บริษัทได้รับบทเรียนแล้ว และเริ่มหาวิธีเพิ่ม GPM ด้วยการ (i) ตุนสต็อกวัตถุดิบไปจนถึง 1Q24 (ii) มองหาสินค้าที่มี margin สูงอย่างเช่น บรรจุภัณฑ์ของเวชภัณฑ์ ดังนั้น บริษัทจึงสามารถดัน GPM กลับไปอยู่ระดับปกติได้ที่ 20.5% ใน 1Q23 จาก 12.6% ในปี 2022 ทั้งนี้ ผู้บริหารคาดว่า GPM น่าจะยืนเหนือระดับ 20% ได้ตลอดปีนี้
- Analysis
กำไรมีแนวโน้มแข็งแกร่ง
เรามองบวกกับแนวโน้มของ SFLEX ซึ่งจากการลงทุนใหม่และการผนึกพันธมิตร รวมถึง GPM ที่ดีขึ้นทำให้เราคาดว่ากำไรของ SFLEX จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งในอีกสามปีข้างหน้า โดยบริษัทมีแผนจะสร้างการเติบโตทั้งแบบ organic และ inorganic ในระยะต่อไป
- Action/ Recommendation
