บล.บัวหลวง:
SCB – กำไร 2Q23 ดีกว่าที่เราและตลาดคาด
What’s new?
SCB รายงานกำไรสุทธิ 2Q23 ที่ 1.2 หมื่นล้านบาท เติบโต 18% YoY และ 8% QoQ ดีกว่าที่เราคาด 18% และตลาดคาด 9% กำไรสุทธิ 1H23 คิดเป็น 53% ของประมาณการกำไรปี 2023
Highlights:
รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ย 2Q23 เท่ากับ 1.4 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% YoY และ 14% QoQ จากกำไรจากเครื่องมือทางการเงินสูงขึ้น (สูงกว่าคาดมาก) NIM 2Q23 อยู่ที่ 3.70% (สูงกว่าที่คาดไว้ที่ 3.56%) เพิ่มขึ้น 53bps YoY และ 23bps QoQ สำหรับสินเชื่อ ณ สิ้น 2Q23 เพิ่มขึ้น 3% YoY และ 1% QoQ จากสินเชื่อบุคคลและบัตรเครดิตเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ cost/income ratio ณ 2Q23 ลดลงมาที่ 38.4% จาก 41.2% ใน 2Q22อย่างไรก็ตาม เรามีความกังวลเกี่ยวกับคุณภาพสินทรัพย์มากขึ้น จาก credit cost 2Q23 ปรับเพิ่มขึ้นมาที่ 2.0% (สูงกว่าที่คาดไว้ที่ 1.65%) เพิ่มขึ้นจาก 1.75% ใน 2Q22 และ 1.66% ใน 1Q23 จากลูกหนี้ในกลุ่มสินเชื่อบุคคลและบัตรเครดิตอ่อนแอลง และการตั้งสำรองเพิ่มเติมเพื่อรับมือกับแนวโน้มเศรษฐกิจที่เปราะบางด้วย โดยเราคาดว่าธนาคารมีการตั้งสำรองสำหรับลูกหนี้ธุรกิจรายใหญ่รายหนึ่งเพิ่มจนเต็มจำนวนแล้วใน 2Q23 แม้ NPLs/loans ratio ณ สิ้น 2Q23 จะลดลงมาที่ 3.25% จาก 3.32% ณ สิ้น 1Q23 แต่มาจากการบริหาร NPLs โดยการตัดหนี้สูญและขาย NPLs ออกไป โดย loan-loss coverage ratio ณ สิ้น 2Q23 อยู่ที่ 162.1% เพิ่มขึ้นจาก 157.9% ณ สิ้น 1Q23
Outlook:
เราคาดกำไรสุทธิ 3Q23 จะอยู่ที่ 1.1 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% YoY (NIM สูงขึ้น) แต่ลดลง 9% QoQ (รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยลดลง)
View from Fundamental:
เราคาดกำไรสุทธิปี 2023 จะเติบโต 14% YoY ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER ที่ 8.6 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปี อยู่ 1.1 SD ขณะที่ PBV อยู่ที่ 0.8 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปี อยู่ 1.1 SD เช่นกัน เรายังแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 125 บาท
