บล.บัวหลวง:
SCGP – กำไรหลัก 2Q23 เป็นไปตามคาด; กำไรสุทธิสูงกว่าคาดเล็กน้อย
What’s new?
SCGP รายงานกำไรสุทธิ 2Q23 ที่ 1,485 ล้านบาท ลดลง 20% YoY แต่เพิ่มขึ้น 22% QoQ ซึ่งสูงกว่าที่เราคาด 7% เนื่องจากกำไรจากรายการพิเศษ (สูงกว่าที่ตลาดคาด 8%) และรายงานกำไรหลักที่ 1,370 ล้านบาท ลดลง 10% YoY แต่เพิ่มขึ้น 28% QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่เราและตลาดคาด บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.25 บาท/หุ้น (XD: 8 ส.ค.; จ่ายปันผล: 22 ส.ค.)
Highlights:
ปัจจัยที่ส่งผลให้กำไรหลักปรับตัวลดลง YoY ได้แก่ 1) รายได้จากการขายของสายธุรกิจบรรจุภัณฑ์แบบครบวงจรที่ลดลง (ปริมาณขายและราคาขายกระดาษบรรจุภัณฑ์ที่ลดลง), 2) รายได้จากการขายของสายธุรกิจเยื่อและกระดาษที่ลดลง (ราคาขายเยื่อกระดาษที่ลดลง), 3) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น, 4) ดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้น, และ 5) รายได้อื่นที่ลดลง ในขณะที่ปัจจัยที่หนุนให้กำไรหลักปรับตัวสูงขึ้น QoQ ได้แก่ 1) รายได้จากการขายของสายธุรกิจเยื่อและกระดาษที่เพิ่มขึ้น (ปริมาณขายบรรจุภัณฑ์อาหารและกระดาษพิมพ์เขียนที่เพิ่มขึ้น), 2) EBITDA margin ของสายธุรกิจเยื่อและกระดาษที่สูงขึ้น (ต้นทุนการผลิตและค่าขนส่งที่ลดลง), 3) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ลดลง, และ 4) อัตราภาษีจ่ายที่ลดลง
Outlook:
ปริมาณขายของ SCGP คาดว่าจะเพิ่มขึ้น YoY และ QoQ ใน 3Q23 หนุนโดยอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นทั้งในจีนและ ASEAN นอกจากนั้นโดยปกติไตรมาสที่ 3 จะเป็นช่วงไฮซีซันของอุปสงค์บรรจุภัณฑ์อีกด้วย ราคากระดาษบรรจุภัณฑ์คาดว่าค่อยๆปรับตัวเพิ่มขึ้น ในขณะที่ราคาเยื่อกระดาษอาจยังถูกกดดันจากอุปสงค์ภาคสิ่งทอที่ยังชะลอตัว ในด้านต้นทุน ราคาวัตถุดิบ, ค่าขนส่ง, และต้นทุนพลังงานมีแนวโน้มปรับตัวลดลงทั้ง YoY และ QoQ ในช่วงเวลาดังกล่าว ดังนั้นเราจึงคาดว่าอัตรากำไรและกำไรหลักของ SCGP จะเพิ่มขึ้น YoY และ QoQ ใน 3Q23
View from Fundamental:
แนวโน้มผลการดำเนินงาน 3Q23 ของ SCGP ที่ดีขึ้นน่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นได้ต่อไป นอกจากนี้อาจมีอัพไซด์ ต่อประมาณการกำไรและมูลค่าหุ้นจากการลงทุนและ/หรือการเข้าซื้อกิจการใหม่ เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” (ราคาเป้าหมาย 62 บาท)
