บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Plan B Media (PLANB.BK/PLANB TB)
ประมาณการ 2Q66F: กำไรจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง QoQ
Event
ประมาณการ 2Q66F
Impact
กำไรจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งทั้ง ทั้ง YoY และ QoQ
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ PLANB ใน 2Q66F จะออกมาดีที่ 211 ล้านบาท (+21% YoY, +60% QoQ) โดย กำไรที่เพิ่มขึ้น YoY จะเป็นเพราะรายได้จากสื่อนอกบ้าน (OOH) และ engagement marketing เพิ่มขึ้น ส่วนกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง QoQ จะเป็นเพราะ i) รายได้จากสื่อ OOH เพิ่มขึ้น ตามการฟื้นตัวของยอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH และเป็นช่วง low season ใน 1Q66 ii) margin ดีขึ้น เราคาดว่ากำไรในงวด 1H66F จะอยู่ที่ 343 ล้านบาท (+23% YoY) คิดเป็น 40% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
ทั้งรายได้ และ margin ดีขึ้นทั้งคู่
ใน 2Q66F เราคาดว่ายอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH จะเติบโตอย่างต่อเนื่องถึงกว่า 20% YoY และ 10% QoQ เราคาดว่ารายได้ของ PLANB ใน 2Q66F จะเพิ่มขึ้นเป็น 2.0 พันล้านบาท (+21% YoY, +14% QoQ) จากรายได้ของสื่อ OOH ที่คาดว่าจะโตถึง 22% YoY และ 13% QoQ (เราใช้สมมติฐาน utilization rate ที่ 71- 72%) นอกจากนี้ เรายังคาดว่ารายได้จากธุรกิจ engagement marketing (19% ของรายได้รวม) จะเพิ่มขึ้น 14% YoY และ 14% QoQ เนื่องจากคาดว่าบริษัทจะบันทึกรายได้จากการแข่งขันเอเชียนเกมส์ในไตรมาสนี้ 40-50 ล้านบาท (20% ของรายได้รวม) เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q66F จะเพิ่มขึ้น QoQ เป็น 28.6% เนื่องจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น และการประหยัดต่อขนาด ซึ่งจะทำให้ GPM ในงวด 1H66F อยู่ที่ 27.0% (เราใช้สมมติฐานปี 2566F ที่ 26.8%) เราคาดว่าสัดส่วน SG&A/ยอดขายจะอยู่ที่ 13.1% ใน 2Q66F (จาก 12.6% ใน 2Q65 และ 13.3% ใน 1Q66) ซึ่งจะทำให้สัดส่วน SG&A/ยอดขายในงวด 1H66F อยู่ที่ 13.2% (เราใช้สมมติฐานปี 2566F ที่ 12.3%)
แนวโน้มใน 2H66F
เรายังคงมองว่าผลประกอบการของ PLANB จะดีขึ้น HoH เนื่องจาก i) ยอดโฆษณาเพิ่มขึ้นใน 2H66F โดยคาดว่า utilization rate จะอยู่ที่ 72-75% ii) จะรับรู้รายได้จากการบริหารสิทธิทางการตลาดการแข่งขันเอเชียนเกมส์สูงถึง 200 ล้านบาทใน 3Q66F ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรปี 2566F เอาไว้เท่าเดิมที่ 862 ล้านบาท (+23% YoY)
Valuation & action
เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2566 เอาไว้เท่าเดิมที่ 8.20 บาท (PE ที่ 41x เท่ากับค่าเฉลี่ยในอดีต) ทั้งนี้ เนื่องจาก ราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยบวกไปเรียบร้อยแล้ว และไม่เหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายของเราแล้ว ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำถือ PLANB
Risks ยอดโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้
