บล.บัวหลวง:
Delta Electronics (Thailand) (DELTA TB/DELTA.BK)
DELTA – ดีกว่าคาด
กําไรหลักไตรมาส 2/66 ดีกว่าที่เราคาด 8%
DELTA รายงานกําไรสุทธิไตรมาส 2/66 ที่ 4.7 พันล้านบาท เติบโต 9% YoY และ 29% QoQ หากไม่รวมกําไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 234 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 4.4 พันล้านบาท เติบโต 13% YoY และ 28% QoQ ซึ่งดีกว่าที่เราคาด 8% (และดีกว่าตลาดคาด 18%) จากยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าคาด
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
รายได้ไตรมาส 2/66 อยู่ที่ 3.58 หมื่นล้านบาท (1,015 ล้านเหรียญสหรัฐ) เติบโต 28% YoY และ 11% QoQ (หรือ 25% YoY และ 8% QoQ สําหรับค่าเงินสหรัฐ) หากจำแนกตามประเภทยอดขาย power electronic อยู่ที่ 827 ล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้น 36% YoY และ 14% QoQ ยอดขายผลิตภัณฑ์ infrastructure อยู่ที่ 158 ล้านเหรียญสหรัฐ ลดลง 11%YoY และ 14%QoQ และยอดขายผลิตภัณฑ์ automation อยู่ที่ 29 ล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้น 38% YoY แต่ลดลง 3% QoQ หากแบ่งตามผลิตภัณฑ์ปลายน้ำ ยอดขายผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวกับ EV อยู่ที่ 271 ล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้น 106% YoY และ 17% QoQ ยอดขายพัดลมและการจัดการระบายความร้อนอยู่ที่ 100 ล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้น 8% YoY และ 3% QoQ รายได้จากธุรกิจในประเทศอินเดียอยู่ที่ 90 เหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้น 64% YoY และ 4% QoQ และยอดขายผลิตภัณฑ์อื่นๆ (รวมถึงผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวกับ data center) อยู่ที่ 554 ล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้น 5% YoY และ 5% QoQ
อัตรากำไรขั้นต้นของ DELTA อยู่ที่ 23.4% ลดลงจาก 25.1% ในไตรมาส 2/65 แต่เพิ่มขึ้นจาก 20.8% ในไตรมาส 1/66 อัตรากําไรขั้นต้นของยอดขายผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวกับ EV อยู่ที่ 15.7% ในไตรมาส 2/66 ลดลงจาก 16.6% ในไตรมาส 2/65 แต่เพิ่มขึ้นจาก 9.2% ในไตรมาส 1/66 ทั้งนี้สถานการณ์การขาดแคลนส่วนประกอบที่คลี่คลายลงอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ต้นทุนจัดการวัตถุดิบดีขึ้น
แนวโน้ม
การปรับสินค้าคงคลังในอุตสาหกรรม น่าจะมีต่อไปจนถึงช่วงครึ่งหลังของปี 2566 และต้นปี 2567 เนื่องจากความต้องการที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ระดับสินค้าคงคลังสําหรับสินค้าบางประเภท (โดยเฉพาะสินค้าอิเล็กทรอนิกส์สําหรับ ผู้บริโภค) อยู่ในระดับต่ำ ดังนั้นเราคาดว่าคำสั่งซื้อสินค้าดังกล่าวจะค่อยๆ ฟื้นตัวในไตรมาส 3/66 สําหรับเซมิคอนดักเตอร์ในกลุ่มยานยนต์ อุปสงค์ยังคงที่ในปัจจุบัน เราคาดกำไรหลักในไตรมาส 3/66 ของ DELTA จะเพิ่มขึ้น ปานกลางทั้ง YoY และ QoQ
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราปรับประมาณการกำาไรหลักปี 2566 ขึ้น 8% ไปเป็น 1.72 หมื่นล้านบาท (เติบโต 18% YoY) และราคาเป้าหมายของเราปรับขึ้นจาก 75 บาท ไปเป็น 83 บาท
คําแนะนํา
เรายังคงแนะนำให้ระมัดระวัง DELTA มีความเสี่ยงต่อการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก แม้อุปสงค์เซมิคอนดักเตอร์สำหรับยานยนต์ยังคงทรงตัวอยู่ในขณะนี้ แต่อาจลดลงในช่วงครึ่งหลังของปี 2566 มีรายงานว่า Volkswagen กำลังลดการผลิตรถยนต์ไฟฟ้าบางรุ่นชั่วคราว เนื่องจากกําลังการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่อ่อนแอ ดังนั้นอุปสงค์รถยนต์ไฟฟ้าในอนาคตจึงมีความผันผวนสูง นอกจากนี้ OEM ของกลุ่มยานยนต์จำนวนมากกำลังหาทางเพื่อหลีกเลี่ยงการขาดทุนในตลาด EV ที่ราคากำลังลดลงท่ามกลางการแข่งขันที่รุนแรง เราไม่คิดว่าการเติบโตที่ 15-20% YoY จะเหมาะสมกับ PER ที่สูงในปัจจุบันที่ถึง 80 เท่า
