บล.กรุงศรีฯ:
INVESTMENT STRATEGY – ภาคการผลิตสหรัฐเดือน ก.ค.หดตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 9
What’s new?
ดัชนี ISM ของสหรัฐอยู่ที่ 46.4 ในเดือนกรกฎาคม ดีขึ้นเล็กน้อยจาก 46 ในเดือนก่อนหน้า แต่อย่างไรก็ตาม ตัวเลขที่ออกมาแสดงว่ากิจกรรมในฝั่งอุปทานยังคงหดตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่เก้า โดยส่วนประกอบของดัชนีทั้ง 11 รายการยังต่ำกว่าเส้น boom bust line ที่ 50 อย่างไรก็ตาม เราพบว่ามีสัญญาณที่ดีขึ้นเล็กน้อยกับการกลับมาตุนสินค้าคงคลัง (restocking) อย่างเช่น ตัวเลขคำสั่งซื้อใหม่ (+1.7) และ backlog ของคำสั่งซื้อ (+4.1) ที่ขยับขึ้นตามสินค้าคงคลัง (+2.1) ในขณะเดียวกัน ราคาสินค้าเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย 0.8 ซึ่งไม่น่าส่งผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อในภาพใหญ่ นอกจากนี้ ตัวเลขที่ออกมายังชี้ว่าภาวะการจ้างงานในภาคการผลิตอุตสาหกรรม (-3.7) อ่อนแอลงอีกด้วย
ในอีกด้านหนึ่ง ตัวเลข JOLTS แทบไม่เปลี่ยนแปลงไปจากเดือนก่อนหน้า โดยมีตำแหน่งงานเปิดใหม่ 9.582 ล้านตำแหน่งในเดือนมิถุนายน ซึ่งเกือบทุกอุตสาหกรรมมีอุปสงค์การจ้างงานตำแหน่งใหม่ที่แข็งแกร่ง โดยอุตสาหกรรมที่เป็นตัวนำยังคงได้แก่ leisure และ hospitality (+6.9%)
Analysis
ถึงแม้ว่าภาคการผลิตสหรัฐจะยังมีแนวโน้มหดตัวต่อเนื่อง แต่ถือว่ายังประคองตัวได้ค่อนข้างดี โดยเริ่มมีสัญญาณว่าใกล้จะถึงจุดต่ำสุดแล้ว ซึ่งสอดคล้องกับตัวเลข PCE การบริโภคก่อนหน้านี้ที่แสดงว่าอุปสงค์การจับจ่ายใช้สอยเพื่อซื้อสินค้าแข็งแกร่งมากขึ้น ในขณะที่ความต้องการซื้อบริการมีแนวโน้มจะแผ่วลง ซึ่งหมายความว่าข้อมูลทางฝั่งอุปทานในอีกสองสามเดือนข้างหน้ามี downside จำกัด ทั้งนี้ ข้อมูลการจ้างงานลดลงเล็กน้อย ในขณะที่แรงกดดันทางด้านราคายังคงอยู่ระดับปานกลาง ซึ่งไม่น่าจะสร้างแรงกดดันให้ Fed ต้องคุมเข้มเศรษฐกิจมากขึ้นอีก อย่างไรก็ตาม ตัวเลขที่ออกมาล่าสุดยังไม่ถือเป็นการปูทางไปสู่การลดดอกเบี้ย อย่างน้อยก็ในช่วงที่เหลือของปีนี้
