บล.บัวหลวง:
Energy – กำไรไตรมาส 2/66 ไม่น่าตื่นเต้น แต่กลุ่มโรงกลั่นจะเติบโตเด่นในไตรมาส 3/66 (NEUTRAL)
บริษัทกลุ่มพลังงานส่วนใหญ่คาดว่าจะรายงานกำไรลดลงทั้ง YoY และ QoQ ในไตรมาส 2/66 เมื่อมองไปยังไตรมาส 3/66 กลุ่มโรงกลั่นคาดว่าจะรายงานกำไรหลักเติบโต QoQ ที่ดีที่สุดในกลุ่มพลังงาน โดยเราชอบ PTTEP และ TOP มากที่สุดในกลุ่ม เรายังมองเห็นโอกาสในการซื้อเก็งกำไร SPRC
คาดกําไรหลักรวมไตรมาส 2/66 ลดลง YoY และ QoQ
เราคาด 8 บริษัในกลุ่มพลังงานที่เราให้คำแนะนำจะรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/66 รวมที่ 3.3 หมื่นล้านบาท ลดลง 73% YoY และ 48% QoQ และรายงานกําไรหลักรวมที่ 4.8 หมื่นล้านบาท ลดลง 67% YoY และ 25% QoQ คาดการณ์ขาดทุนพิเศษที่เพิ่มขึ้น (ส่วนใหญ่มาจากสินค้าคงคลังและอัตราแลกเปลี่ยน) และผลการดำเนินงานที่อ่อนแอลงเป็นปัจจัยสำคัญที่อยู่เบื้องหลังกำไรสุทธิและกำไรหลักโดยรวมที่ปรับตัวลดลง
ในการดำเนินงานจากมุมมองด้าน YOY BANPU และบริษัทโรงกลั่นมีแนวโน้มรายงานกำไรหลักที่ลดลงมากที่สุด (กำไรที่ลดลงจากธุรกิจถ่านหินและก๊าซของ BANPU, ค่าการกลั่นที่ลดลงในกลุ่มโรงกลั่น) ตามมาด้วย PTT (กำไรที่ ลดลงจากธุรกิจ E&P, ธุรกิจน้ำมัน, และธุรกิจโรงกลั่น) PTTEP น่าจะรายงานกําไรหลักลดลง YoY น้อยที่สุด จากมุมมองด้าน QoQ บริษัทในกลุ่มพลังงานส่วนใหญ่ที่เราให้คำแนะนำมีแนวโน้มจะรายงานตัวเลขที่อ่อนแอลง นำโดย BANPU และกลุ่มโรงกลั่น OR มีแนวโน้มที่จะรายงานกำไรหลักลดลง QoQ น้อยที่สุด PTTEP เป็นหุ้นกลุ่มพลังงานเพียงบริษัทเดียวที่รายงานกำไรหลักทรงตัว QoQ
คาดกำไรหลักรวมไตรมาส 3/66 เติบโต QoQ
มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจล่าสุดของรัฐบาลจีนจะกระตุ้นอุปสงค์พลังงานในวงกว้างในไตรมาส 3/66 และปกติแล้วไตรมาส 3 เป็นช่วงไฮซีซันของอุปสงค์ก๊าซโซลีน ในมุมมองด้านอุปทาน การผลิตน้ำมันดิบและน้ำมันสำเร็จรูปมีแนวโน้มที่จะยังคงตึงตัวในระหว่างไตรมาส
ดังนั้นราคาน้ำมันดิบน่าจะรักษาระดับค่อนข้างคงที่ QoQ และเราคาดว่าค่าการกลั่นจะปรับตัวสูงขึ้น QoQ (แต่ราคาน้ำมันดิบและค่าการกลั่นจะยังคงลดลง YoY จากฐานที่สูงในไตรมาส 3/65) ราคาถ่านหินมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ ในช่วงเวลาดังกล่าว หนุนโดยฤดูการเติมสต็อกก่อนฤดูหนาว (แต่คาดว่าราคาจะลดลง YoY เนื่องจากอุปทานที่มากขึ้นและฐานที่สูงเป็นพิเศษในไตรมาส 3/65) ดังนั้นเราจึงคาดว่ากำไรหลักไตรมาส 3/66 ของบริษัทพลังงานส่วนใหญ่ที่เราให้คำแนะนำจะลดลง YoY (นำโดย BANPU ตามด้วยกลุ่มโรงกลั่น) แต่เพิ่มขึ้น QoQ (นำโดยกลุ่มโรงกลั่น ตามด้วย BANPU)
คาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 2/66 ที่ลดลง ส่งผลให้มีการปรับลดประมาณการกำไร
เนื่องจากแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 2/66 ของ IRPC, OR และ SPRC อ่อนแอกว่าที่เราคาดก่อนหน้านี้ เราจึงปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2566 ของบริษัทเหล่านี้ลง PTTEP และ TOP เป็นหุ้นพื้นฐานที่เราแนะนำ โดยพิจารณาจากแนวโน้มที่แข็งแกร่งในไตรมาส 3/66 และมูลค่าหุ้นที่ถูก เรายังมองเห็นโอกาสในการซื้อเก็งกำไร SPRC เนื่องจากผู้ได้รับผลประโยชน์หลัก จากส่วนต่างราคาก๊าซโซลีนที่เพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล
