บล.ทรีนีตี้:
เจ เอ็ม ที เน็ทเวอร์ค เซอร์วิสเซส – JMT
แนะนำ ซื้อ / ราคาเป้าหมาย 66 บาท / Upside/Downside +76% / Median Consensus 50 บาท
คาดกำไร 2Q66 ยังโตดี ขณะที่แนวโน้ม 2H66 จะดีขึ้นจาก 1H66
- คาดกำไร 2Q66 ที่ 539 ล้านบาท เติบโต 19%QoQ และ 24%YoY
- ยอดจัดเก็บปรับตัวดีขึ้นทำ New High รายไตรมาสได้ แม้ว่าจะเป็น Low Season
- โดยมีผลบวกจากการรับรู้รายได้หนี้ที่ซื้อเข้ามาใน 1H66
- ขณะที่ค่าใช้จ่ายสํารองหนี้คาดลดลง จากการทบทวนประมาณการตามปกติ
- คาดส่วนแบ่งกำไรจาก JK AMC ค่อนข้างทรงตัว QoQ
- แนวโน้ม 2H66 จะปรับตัวดีขึ้น ทั้งจากปัจจัยฤดูกาล ฐานหนี้ที่สูงขึ้น และ JK AMC
- คงราคาเป้าหมาย 66 บาท ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
คาดกำไร 2Q66 โตดีทั้ง QoQ และ YoY
เราคาดกําไร 2Q66 ที่ 539 ล้านบาท เติบโต 19%QoQ และ 24%YoY โดยยอดจัดเก็บยังปรับตัวดีขึ้น QoQ ทำ New High รายไตรมาส แม้ว่าจะเป็นช่วง Low Season ของการจัดเก็บ เนื่องจากมีวันหยุดยาว และเป็นช่วงเปิดเทอม ซึ่งทำให้ลูกหนี้มีภาระใช้จ่ายเพิ่มขึ้น แต่ยังมีผลบวกจากการซื้อหนี้เพิ่มเติมเข้ามาในช่วง 1Q66 และ 2Q66 ทำให้มีการรับรู้รายได้เพิ่มขึ้น ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการตั้งสำรองหนี้อาจปรับตัวลงค่อนข้างมากราว 90 ล้านบาทจาก 1Q66 เนื่องจากเป็นปกติที่บริษัทมักตั้งสมมติฐานในการตั้งสำรองค่อนข้างสูงไว้ก่อนแล้วค่อยมาทบทวนประมาณการตามยอดจัดเก็บจริงใน 2Q และ 4Q ของทุกปี ด้านส่วนแบ่งกำไรจาก JK AMC คาดยังค่อนข้างทรงตัว QoQ เนื่องจากในช่วง 1H66 ยังไม่มีการโอนหนี้จาก KBANK เข้ามาเพิ่มเติม ทำให้ยังรับรู้รายได้บนยอดหนี้เดิม
แนวโน้ม 2H66 จะเติบโตดีขึ้น
เราคาดกำไร 2H66 จะเติบโตดีขึ้นจาก 1H66 โดยในส่วนยอดจัดเก็บคาดว่าจะได้ผลบวกจาก High Season ใน 4Q66 (เทียบกับ Low Season ใน 2Q66) อีกทั้งจะสามารถรับรู้รายได้เพิ่มเติม =จากหนี้ก้อนใหญ่ราว 6 หมื่นล้านบาท ที่ซื้อเข้ามาปลาย 2Q66 ด้าน JK AMC คาดว่าจะมีการโอนหนี้เข้ามาเพิ่มเติมใน 2H66 เช่นกัน ทำให้คาดว่าส่วนแบ่งกำไรจาก JK AMC ปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก 1H66 ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรปี 2566 ที่ 2,290 ล้านบาท เติบโต 31%YoY
รอการฟื้นตัวของราคาหากกำไรเติบโตได้ตามคาด
เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2566 ที่ 66 บาท อิง PBV 3.9 เท่า โดยมองว่าหากกำไรทั้งปีเติบโตได้ตามเป้าที่ 30% จะเป็นปัจจัยที่ทำให้ราคาหุ้นฟื้นตัวได้ คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ความเสี่ยง: อัตราการจัดเก็บหนี้และกระแสเงินสดและการซื้อหนี้ต่ำกว่าที่คาด
