บล.บัวหลวง:
Industrial Estate – เลือกเล่นตัว Laggard (NEUTRAL)
กระแส EV-ecosystem ในประเทศไทย ในกลุ่มนิคมอุตสาหกรรม และกำไรที่แข็งแกร่ง ส่งผลให้ WHA ปรับตัวโดดเด่นกว่า AMATA ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา แต่ปัจจุบันเรามองว่า AMATA เป็นหุ้นเก็บตก เนื่องจากยอดขายที่ดินและแนวโน้มกำไรที่ดีในครึ่งหลังของปี 2566
ประเทศไทยยังคงเป็นเป้าหมายการลงทุนที่ดี
ผู้พัฒนานิคมอุตสาหกรรมไม่ได้แสดงความกังวลต่อการปรับขึ้นค่าจ้างที่อาจเกิดขึ้นหลังการจัดตั้งรัฐบาล เนื่องจากประเทศไทยเป็นเป้าหมายการลงทุน สําหรับบริษัทที่ยินดีจ่ายต้นทุนที่สูงขึ้นสำหรับแรงงานฝีมือ (บริษัทที่มองหา แรงงานต้นทุนต่ำมักจะเลือกประเทศอื่น) นอกจากนี้ อุตสาหกรรม EV ของไทยกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว ซึ่งจะช่วยเพิ่มยอดขายที่ดินเพื่อการอุตสาหกรรมในอีกหลายปีข้างหน้า และหากรัฐบาลใหม่เดินหน้า ”โครงการ แลนด์บริดจ์ ระนอง-ชุมพร” จะช่วยลดต้นทุนค่าขนส่งและเวลาขนส่งสินค้าที่ส่งจากท่าเรือแหลมฉบัง เมื่อรวมกับการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน EEC การพัฒนาดังกล่าวจะช่วยส่งเสริมให้ประเทศไทยเป็นจุดหมายในการตั้งฐานการผลิต
โรงไฟฟ้า SPP กําลังฟื้นตัว
ค่าไฟกลุ่มที่ไม่ใช่ภาคครัวเรือนจะปรับตัวลดลงจาก 5.33 บาท/หน่วย ในไตรมาส 1/66 และ 4.91 บาท/หน่วย ในไตรมาส 2/66 มาอยู่ที่ 4.61 บาท/หน่วย ในไตรมาส 3/66 และ 4.45 บาท/หน่วย ในไตรมาส 4/66 อย่างไร ก็ตาม PTT คาดราคาก๊าซเฉลี่ยจะลดลงจาก 386 บาทในไตรมาส 1/66 มาอยู่ที่ 386 บาท/ล้าน btu ในไตรมาส 2/66, 354 บาท/ล้าน btu ในไตรมาส 3/66 และ 322 บาท/ล้าน btu ในไตรมาส 4/66 เนื่องจากราคา LNG ที่ถูกกว่า และผลผลิตที่เพิ่มขึ้นจากแหล่งเอราวัณ เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก QoQ ในไตรมาส 2/66 เปลี่ยนแปลงเล็กน้อย QoQ ในไตรมาส 3/66 และขยายตัวอีกครั้ง QoQ ในไตรมาส 4/66 เนื่องจากทั้ง AMATA และ WHA ได้ลงทุนในโรงไฟฟ้า SPP ที่ดำเนินงานในนิคมอุตสาหกรรมของบริษัท เราคาดว่ากําไรที่แข็งแกร่งของโรงไฟฟ้า SPP จะหนุนกำไรในระยะสั้นของ AMATA และ WHA
กําไรแข็งแกร่งในครึ่งหลังของปี 2566
เราคาดกำไรหลักในไตรมาส 2/66 ของ AMATA จะลดลง YoY (กำไรจากการขายอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนที่ลดลง) และ QoQ (เราคาดว่าราคาต่อไร่สําหรับการขายที่ดินเพื่อการอุตสาหกรรมจะปรับตัวลดลง เนื่องจากใน ไตรมาส 1/66 สูงผิดปกติ) แต่เราคาดว่ากําไรหลักของ AMATA จะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ในไตรมาส 3/66 โดยได้แรงหนุนจากการโอนที่ดินที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นตามยอดขายที่ดีในช่วงครึ่งแรกของปี 2566 สําหรับ WHA เราคาดว่าการโอนที่ดินที่เพิ่มขึ้นจะหนุนกำไรหลักขยายตัวทั้ง YoY และ QoQ ทั้งในไตรมาส 2/66 และไตรมาส 3/66
แนะนำเล่น AMATA เป็น Laggard-play
ราคาหุ้น WHA ปรับตัวเพิ่มขึ้น 16% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ซึ่งปรับตัวโดดเด่นกว่า AMATA (เพิ่มขึ้น 9% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน) เนื่องจากผู้ผลิตรถยนต์ EV ของจีนหลายรายเริ่มสร้างโรงงานประกอบในนิคมอุตสาหกรรมของ WHA เรากำลังทบทวนราคาเป้าหมายใหม่สำหรับ WHA (บริษัทมีแนวโน้มที่จะปรับเพิ่มเป้าหมายการขายที่ดินในปี 2566 เร็วๆ นี้) อย่างไรก็ตาม เรามองว่าซัพพลายเชน EV ที่เกิดขึ้นใหม่จะไม่สร้างโรงงานเฉพาะในพื้นที่ของ WHA แต่จะกระจายการลงทุนไปยังทั้งนิคมอุตสาหกรรมของ AMATA และ WHA ดังนั้นเราจึงมองเห็นโอกาสในการเก็บตกหุ้น AMATA โดยเราชอบ AMATA มากที่สุดในกลุ่มนิคมอุตสาหกรรม
