บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Bangkok Bank (BBL TB) NIM มีอัพไซด์จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก
NIM โตแกร่งจะหนุนกำไรเติบโต
แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 200 บาท (P/BV ปี 66 ที่ 0.7 เท่า, ROE 8.3%) โดย BBL เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มธนาคารพาณิชย์ เนื่องจากคาดว่า NIM จะฟื้นตัวเร็วกว่าและมูลค่าหุ้นที่น่าสนใจ เรามีมุมมองเชิงบวกต่อ BBL จาก NIM ที่เติบโตดีและต้นทุนสินเชื่อที่ลดลงในปี 66 ในบรรดาธนาคารขนาดใหญ่ เรามองว่า BBL มีแนวโน้มรายงานกำไรที่เติบโตแข็งแกร่งจาก NIM ที่สูงขึ้น และคุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแกร่ง โดยมี NPL Coverage สูงถึง 287% ใน 2Q66 ความเสี่ยงหลักคือคุณภาพสินทรัพย์ที่อ่อนแอกว่าคาดจากภาวะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว
BBL มองขึ้นดอกเบี้ยนโยบายอีก 25bps จะหนุน NII เติบโตแข็งแกร่ง
BBL รายงานรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ไตรมาส 2/66 เติบโต 34% YoY โดยได้อานิสงส์จากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยขาขึ้น ผู้บริหารเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะสูงถึง 2.5% ในปีนี้ และคาดว่าจะไม่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2567 โดยธนาคารคาดว่า NIM ครึ่งปีหลัง 66 จะทรงตัวในระดับเดียวกับ 1H66 อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า NIM จะเพิ่มขึ้นอีกจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก โดยรวมแล้ว เราคาดว่า NIM จะเป็นตัวขับเคลื่อนกำไรหลักในปีนี้ และการเติบโตของรายได้สินเชื่อและค่าธรรมเนียมจะสนับสนุนการเติบโตของกำไรในปีหน้า
เราคาดว่า NIM จะสูงขึ้นจากอัตราดอกเบี้ยเงินฝากที่ลดลงใน 2H66
BBL ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากออมทรัพย์ลง 25bps เป็น 0.35% ในกลางเดือน มิ.ย. แต่อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากธนาคารพบว่าการแข่งขันด้านเงินฝากยังคงต่ำ ทั้งนี้ อัตราดอกเบี้ยเงินฝากของ BBL ยังสูงกว่าธนาคารขนาดใหญ่อื่นๆ 5bps จากประมาณการของเรา ประเด็นนี้จะช่วยลดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยประมาณ 1.1 พันล้านบาท หรือผลกระทบเชิงบวกประมาณ 2.8% ต่อกำไรปี 2566 เนื่องจากรายการอื่นๆ ไม่เปลี่ยนแปลง ส่งผลให้เราคาดว่า NIM ของ BBL จะเพิ่มขึ้นสูงกว่าธนาคารขนาดใหญ่อื่นๆ เนื่องจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากในไตรมาส 3/66
คุณภาพสินทรัพย์ทรงตัว พร้อมตั้งสำรองสูง
เนื่องจาก BBL มุ่งเน้นที่สินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่ ขณะที่ลูกค้าผู้มีรายได้น้อยมีจำกัด ธนาคารจึงมีแนวโน้มกำไรที่ดีจากคุณภาพสินทรัพย์ที่แข็งแกร่งและสำรองเผื่อหนี้สงสัยจะสูญที่สูง เราเชื่อว่าธนาคารจะยังคงรักษาต้นทุนสินเชื่อให้อยู่ในระดับสูง (1.3% ใน 1H66 เทียบกับเป้าหมายของธนาคารที่ 1.0% ในปี 66) เพื่อให้ผลประกอบการรายไตรมาสราบรื่นมากกว่าคุณภาพสินทรัพย์ที่อ่อนแอ เราคาดว่ากำไรของ BBL จะยังคงแข็งแกร่งเนื่องจาก NIM ที่สูงขึ้นจะชดเชยกำไรจากการลงทุนที่ลดลงในไตรมาส 3/66
