บล.บัวหลวง:
Muangthai Capital (MTC TB/MTC.BK)
MTC – ผลประกอบการมากกว่าคาด!
กําไรมากกว่าที่เราและตลาดคาด 7%
MTC รายงานกำไรไตรมาส 2/66 ที่ 1.2 พันล้านบาท ลดลง 13% YoY แต่เพิ่มขึ้น 12% QoQ ซึ่งมากกว่าที่เราและตลาดคาด 7% เนื่องจากสินเชื่อที่เติบโตเร็วกว่าคาดและ NIM ที่เพิ่มขึ้นมากกว่าคาด กำไรก่อนการตั้งสํารอง อยู่ที่ 2.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 20% YoY และ 10% QoQ ทั้งนี้กำไรครึ่งแรกของปี 2566 คิดเป็น 48% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราที่ 4.7 พันล้านบาท
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
กำไรที่ลดลง YoY มาจากการตั้งสำรองฯ ที่เพิ่มขึ้น และ NIM ที่ลดลง กำไรที่เพิ่มขึ้น QoQ หนุนมาจากสินเชื่อขยายตัว MTC รายงานการตั้งสำรองที่ 1.2 พันล้านบาทในไตรมาส 2/66 เพิ่มขึ้น 149% YoY และ 13% QoQ สัดส่วนสินเชื่อด้อยคุณภาพต่อสินเชื่อรวมปรับตัวขึ้นจาก 3.17% ณ สิ้นเดือน มี.ค. 2566 มาอยู่ที่ 3.36% ณ สิ้นเดือน มิ.ย. อัตราส่วนการตั้งสำรองต่อหนี้เสีย ณ สิ้นเดือน มิ.ย. อยู่ที่ 105% โดยทั่วไปทรงตัว QoQ NIM ไตรมาส 2/66 อยู่ที่ 15.7% ลดลง 88bps YoY (ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น) แต่เพิ่มขึ้น 26bps QoQ (ผลตอบแทนเฉลี่ยสินเชื่อที่สูงขึ้น) การเติบโตของสินเชื่อในไตรมาสนี้อยู่ ที่ 22% YoY และ 5% QoQ หนุนจากอุปสงค์สินเชื่อที่เพิ่มขึ้นและการขยายจุดขายอย่างต่อเนื่อง
แนวโน้ม
เราคาดกำไรไตรมาส 3/66 ที่ 1.2 พันล้านบาท ทรงตัว YoY และ QoQ การเติบโตของสินเชื่อมีแนวโน้มกลบ NIM ที่ลดลง
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2566 ดังเดิมไม่เปลี่ยนแปลงที่ 4.7 พันล้านบาท ลดลง 7% YoY เราคาดอัตราการตั้งสำรองปี 2566 ที่ 3.7% เพิ่มขึ้น 104bps YoY การตั้งสำรองฯ ที่เพิ่มขึ้นมีแนวโน้มกลบคาดการณ์สินเชื่อ เติบโต 20% YoY
คําแนะนํา
มูลค่าของ MTC เริ่มตึงแล้ว เราคาด PER ปี 2566 ที่ 15 เท่า ขณะที่เราคาดอัตราการเติบโตสะสมเฉลี่ยของกำไรสุทธิต่อหุ้นปี 2566-68 ที่ 8% ซึ่งคิดเป็น PEG ที่ 1.9 เท่า นอกจากนี้ เรายังคงระมัดระวังกับความเสี่ยงที่สัดส่วนหนี้สินด้อยคุณภาพต่อสินเชื่อรวมจะปรับตัวขึ้นต่อในช่วงไตรมาส 3/66 เราคงคําแนะนํา “ขาย”
