บล.บัวหลวง:
KCE Electronics (KCE TB/KCE.BK)
KCE – กำไรหลักต่ำกว่าคาด
กําไรต่ำกว่าทุกคาดการณ์
KCE รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/66 ที่ 376 ล้านบาท ลดลง 34% YoY แต่เพิ่มขึ้น 9% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 59 ล้านบาท และภาษี ณ ที่จ่ายจากเงินปันผลรับต่างประเทศ 3.2 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 320 ล้านบาท ลดลง 47% YoY แต่เพิ่มขึ้น 2% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาด 21% และต่ำกว่าที่ตลาดคาด 14% เนื่องจากยอดขายและอัตรากำไรยืนต้นที่น้อยกว่าคาด ผู้บริหารประกาศจ่ายเงินปันผลครึ่งแรกของปี 2566 ที่ 0.6 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราตอบแทนจากเงินปันผลที่ 1.4% (จะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 21 ส.ค. และจ่ายปันผลในวันที่ 12 ก.ย.)
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
รายได้รวมอยู่ที่ 3.9 พันล้านบาทในไตรมาส 2/66 ลดลง 16% YoY และ 3% QoQ (ในด้านของดอลลาร์สหรัฐ จะอยู่ที่ 114 ล้านเหรียญสหรัฐ ลดลง 17% YoY และ 5% QoQ) ในไตรมาส 2/66 ปริมาณขาย PCB ลดลง 19% YoY และ 7% QoQ จากอุปสงค์ที่อ่อนแอทั่วโลก (Overstocking จากการสะสมดอกอย่างมากในปีที่แลัว) อย่างไรก็ตาม แนวโน้มอุปสงค์ของลูกค้าปรับตัวดีขึ้นในไตรมาส 3/66 หลังลูกค้าเคลียร์สต๊อกยอดขาย PCB Double-side เท่านั้นที่ปรับตัวดีขึ้น QoQ ในไตรมาสนี้
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 19.1% ลดลงจาก 22.8% ในไตรมาส 2/55 และ 19.6% ในไตรมาส 1/66 เนื่องจากประสิทธิภาพการผลิตที่อ่อนแอลง การใช้กำลังการผลิตโดยรวมในไตรมาส 2/66 อยู่ที่ 77% เทียบกับ 85% ในไตรมาส 2/65 และ 79% ในไตรมาส 1/66 อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นได้รับแรงหนุนจากต้นทุนวัตถุดิบและวัสดุสิ้นเปลืองที่ลดลง รวมถึงการควบคุมต้นทุนพลังงาน
แนวโน้ม
การปรับสินค้าคงคลังในอุตสาหกรรมน่าจะมีต่อไปจนถึงช่วงครึ่งหลังของปั 2566 และต้นปี 2567 เนื่องจากความต้องการที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ระดับสินค้าคงคลังสําหรับสินค้าบางประเภท (โดยเฉพาะสินค้าอิเล็กทรอนิกส์สําหรับ ผู้บริโภค) อยู่ในระดับต่ำ ดังนั้นเราคาดว่าคำสั่งชื้อสินค้าดังกล่าวจะค่อยๆ ฟื้นตัวในไตรมาส 3/66 สำหรับเซมิคอนดักเตอร์ในกลุ่มยานยนต์ อุปสงค์ยังคงที่ในปัจจุบัน อัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวดีขึ้น QoQ ในไตรมาส 3/66 เนื่องจากต้นทุนทองแดงที่ลดลง (ราคาทองแดงเฉลี่ยลดลง 11%YoY และ 5%QoQ ในไตรมาส 2/66 ใน London Metal Exchange) และประสิทธิภาพการผลิตที่สูงขึ้น กําไรหลักไตรมาส 3/66 ของ KCE มีแนวโน้มลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
อิงจากกำไรไตรมาส 2/66 ที่ต่ำกว่าคาด เราได้ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2566 ลงอีก 14% มาเหลือ 1.7 พันล้านบาท (ลดลง 28% YoY)
คําแนะนํา
ราคาหุ้น KCE โดยปกติจะปรับต้วตามประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ โดยวันนี้บริษัทจะจัดประชุมสำหรับหลังผลประกอบการไตรมาส 2/66 โดยสารจากผู้บริหารน่าจะมีผลต่อการซื้อขายได้ เราคาด KCE จะให้ภาพแนวโน้มสำหรับคำสั่งซื้อและแผนในการฟื้นอัตรากำไรขั้นต้น อย่างไรก็ตาม เศรษฐกิจโลกที่ไม่แน่นอนจะกดดันอุปสงค์ในครึ่งหลังมองปี 2566 จากปัจจัยดังกล่าว เราแนะนำให้รอการฟื้นตัวที่ชัดเจนก่อน
