SPRC – ผ่านจุดต่ำสุดใน 2Q23 และจะพลิกฟื้นใน 3Q23

• What’s new?

ข้อมูลที่ได้จากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้อยู่ในเชิงบวกเล็กน้อย

ผู้บริหารคาดว่าอัตราการกลั่นใน 2H23 จะอยู่ที่ 160-170KBOED จาก 160KBOED เพื่อเพิ่มการผลิตให้สูงที่สุดในช่วงที่ crack spread สูงขึ้น (crack spread  ของน้ำมันเบนซิน, น้ำมันเครื่องบิน และ น้ำมันดีเซล ใน 3Q23TD  อยู่ที่ 18.5, 22.7 และ 26.0 US$/bbl ตามลำดับ) ในขณะที่ Murban crude premium (2Q23 อยู่ที่ 2.8US$/bbl และ 3Q23F อยู่ที่ 1.8US$/bbl) และต้นทุนค่าระวางขนส่ง (2Q23 อยู่ที่ 1.7-1.8US$/bbl และ 3Q23F อยู่ที่1.4-1.5US$/bbl) ลดลง qoq  ทั้งนี้ จาก crude premium และต้นทุนค่าระวางขนส่งที่ต่ำจะทำให้บริษัทได้เปรียบทางการแข่งขันเมื่อเทียบกับ GRM อ้างอิงในตลาดสิงคโปร์ ทั้งนี้ SPRC กำลังอยู่ระหว่างเจรจากับรัฐบาลเพื่อกลับมาเปิดดำเนินการ single point mooring system (SPM) ใน 4Q23 ซึ่งน่าจะช่วยให้ต้นทุนค่าระวางขนส่งลดลงไปอีก

• Analysis

กำไรจะฟื้นใน 3Q23 จาก crack spread ที่สูงขึ้น และอุปสงค์ที่แข็งแกร่งขึ้น

ราคาน้ำมันดิบ และ crack spread ที่สูงขึ้น  บวกกับต้นทุน crude premium และต้นทุนค่าระวางขนส่งที่ลดลงจะทำให้กำไรระยะสั้นพลิกฟื้นใน 3Q23 นอกจากนี้ เรายังคาดว่าผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันจะพลิกเป็นกำไรด้วย ถึงแม้ว่า crack spread ใน 4Q23 จะยังมีแนวโน้มแข็งแกร่ง แต่เราคาดว่าจะลดลงเล็กน้อย QoQ เพราะอุปสงค์ในช่วงฤดูหนาวปีนี้จะต่ำเพราะซีกโลกเหนือเผชิญกับภาวะ El NiÑo

• Action/ Recommendation 

ราคาเป้าหมายตาม BB consensus อยู่ที่ 11.08 บาท

ราคาหุ้นในปัจจุบันคิดเป็น P/E ที่ และ P/BV ที่ 0.98x เรามองว่าโมเมนตัมของราคาหุ้นจะเป็นบวกจากกำไรที่พลิกฟื้นใน 3Q23