บล.บัวหลวง:
PTTGC – ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
What’s new?
ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อช่วงบ่ายที่ผ่านมายืนยันมุมมองของเราต่อแนวโน้มอุตสาหกรรมรวมทั้งแนวโน้มการเติบโตในระยะยาวของบริษัท
Highlights:
- แนวโน้มตลาดปิโตรเคมีทั้งสายโอเลฟินส์ (PE, PP, MEG), สายอะโรเมติกส์ (PX, Benzene), และกลุ่มผลิตภัณฑ์ performance chemicals อุปสงค์ในภาพรวมฟื้นตัวอย่างช้าๆ อย่างไรก็ตามภาวะอุปทานล้นตลาดจากการเริ่มดำเนินงานของกำลังการผลิตใหม่จำนวนมากยังคงเป็นปัจจัยที่กดดันส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ในปี 2023 ทั้งนี้ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ส่วนใหญ่ (ยกเว้น PP) คาดว่าค่อยๆจะปรับตัวดีขึ้นในช่วงที่เหลือของปีนี้และในปี 2024 หนุนโดยการเติบโตของอุปสงค์และกำลังการผลิตใหม่ที่ลดลง
- สำหรับธุรกิจในต่างประเทศ (Allnex) ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ของ Allnex มีแนวโน้มทรงตัวอยู่ในระดับสูงต่อเนื่องใน 2H23 แต่อุปสงค์ยังถูกกดดันอยู่บ้างจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจยุโรป สำหรับการเติบโตในระยะยาว บริษัทมุ่งเน้นการขยายกำลังการผลิตในเอเชียซึ่งมีศักยภาพการเติบโตสูง
- บริษัทดำเนินกลยุทธ์การปรับลดค่าใช้จ่ายการดำเนินงาน (OPEX) และค่าใช้จ่ายลงทุน (CAPEX) อย่างต่อเนื่อง โดยมีเป้าหมายปรับลด OPEX และ CAPEX รวม 20,000 ล้านบาทในระยะเวลา 5 ปี รวมทั้งมีแผน divestment/หาพันธมิตร สำหรับสินทรัพย์ non-core ต่างๆ น่าจะเห็นความชัดเจน ใน 2H23
- บริษัทยังคงแสวงหาโอกาสในการลงทุนในผลิตภัณฑ์/ธุรกิจที่มีมูลค่าเพิ่มสูง (ซึ่งอัตรากำไรของผลิตภัณฑ์กลุ่มดังกล่าวสูงกว่าและมีความผันผวนน้อยกว่าผลิตภัณฑ์กลุ่ม commodity)/ธุรกิจ Bio & Circularity อย่างต่อเนื่อง โดยมุ่งเน้นโครงการที่มีระยะเวลาคืนทุนเร็ว
- สถานะทางการเงินของ PTTGC ยังคงแข็งแกร่ง โดยมีเงินสดในมือ+เงินลงทุนระยะสั้น 3.4 หมื่นล้านบาทและอัตราส่วน Net D/E ที่เพียง 0.8 เท่า ณ สิ้น 2Q23 (นโยบายอยู่ที่ 1.0 เท่า) ดังนั้นบริษัทจึงมีความสามารถในการลงทุนเพื่อสร้างการเติบโตได้อีกมาก
View From Fundamental:
แนวโน้มผลการดำเนินงานหลักที่ดีขึ้นในช่วง 2H23 และมูลค่าหุ้นที่ยังต่ำน่าจะช่วยจำกัดความเสี่ยงขาลงของราคาหุ้น สำหรับในระยะยาวการเข้าซื้อกิจการ Allnex จะเป็นก้าวแรกของ PTTGC ในการเปลี่ยนพอร์ตโฟลิโอให้มีผลิตภัณฑ์ชนิดพิเศษมากขึ้น ซึ่งจะช่วยเพิ่มความสามารถในการทำกำไรและผลประกอบการในระยะยาว เราจึงคงคำแนะนำ “ถือ”
- Advertisement -
