บล.บัวหลวง:
Index Living Mall (ILM TB /ILM.BK)
ILM – กำไรหลักตามคาด
กําไรหลักออกมาตามที่เราคาด
ILM รายงานกำไรหลักที่ 163 ล้านบาท สําหรับไตรมาส 2/66 ทรงตัว YoY แต่ลดลง 6% QoQ (จากปัจจัยทางฤดูกาลและการปิดสาขารัตนาธิเบศร์ ปลายเดือน ม.ค.66) กำไรที่ออกมาตรงกับที่เราและตลาดคาด ทั้งนี้ ILM ประกาศเงินปันผลที่ 0.25 บาท/หุ้น คิดอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 37% และผลตอบแทนรายปีที่ 2% (จะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 23 ส.ค.)
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
บริษัทรายงานยอดขาย 2,012 ล้านบาทในไตรมาสนี้ ทรงตัว YoY และ QoQ แม้ว่า ILM จะรายงานการเติบโตเฉลี่ยของยอดขายต่อสาขาเดิมในไตรมาส 2/66 ที่ 9% แต่ยอดขายในประเทศลดลง 66% YoY (ทรงตัว QoQ) ซึ่งกดดันการเติบโตของยอดขายโดยรวม รายได้ค่าเช่าอยู่ที่ 172 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12% YoY และ 4% QoQ หนุนจากจำนวนผู้เช่าที่สูงขึ้น และพื้นที่เช่าใหม่ที่ Little Walk ลาดกระบัง ซึ่งเปิดให้บริการในปลายปี 2565
อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจค้าปลีกอยู่ที่ 46.4% เพิ่มขึ้นจาก 45.9% ในไตรมาส 2/65 และ 46.3% ในไตรมาส 1/66 โดยหลักจากสัดส่วนการขายผ่านช่องทางหน้าร้านที่สูงขึ้น (ปกติยอดขายส่ง/โครงการมีอัตรากำไรที่น้อยกว่า) ILM ยังรายงานอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นสำหรับธุรกิจให้เช่าที่ 52% เพิ่มขึ้นจาก 50.8% ในไตรมาส 2/65 และ 49.2% ในไตรมาส 1/66 จากจำนวนผู้เช่าที่สูงขึ้น
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปรับตัวขึ้น 6% YoY และ 3% QoQ จากต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับโปรโมชั่น (เพิ่มขึ้น YoY และ QoQ) และต้นทุนด้านพลังงาน พนักงาน และโลจิสติกส์ที่สูงขึ้น (เพิ่มขึ้น YoY แต่ทรงตัว QoQ)
แนวโน้ม
ยอดขายน่าจะอ่อนแอตามปัจจัยทางฤดูกาลในไตรมาสที่สาม ดังนั้นเราคาดว่ากำไรไตรมาส 3/66 ของ ILM จะลดลง QoQ แต่เพิ่มขึ้น YoY (หนุนโดยการเติบโตเฉลี่ยของยอดขายต่อสาขา)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
กําไรหลักครึ่งแรกของปี 2566 อยู่ที่ 338 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 5% YoY) คิดเป็น 47% ของประมาณการกำไรปี 2566 ของเราที่ 710 ล้านบาท ซึ่งสอดคล้องกับสัดส่วนกําไรครึ่งแรกของปีเฉลี่ยที่ 48% ในอดีต เราจึงคงประมาณการกำไรของเราไม่เปลี่ยนแปลง
คําแนะนํา
ปัจจุบัน ILM ซื้อขายบน PER ที่ 15.1 เท่า สำหรับปี 2566 และ 13.6 เท่า สําหรับปี 2567 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย เรายังคงคำแนะนำ ถือ
