บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Ekachai Hospital (EKH.BK/EKH TB)
ผลประกอบการ 2Q66: เป็นไปตามประมาณการของเรา
Event
ผลประกอบการ 2Q66
Impact
กำไรจากธุรกิจหลักใน 2Q66 เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
กำไรสุทธิของ EKH ใน 2Q66 อยู่ที่ 26 ล้านบาท (-46.5% YoY, -66.7% QoQ) ใกล้เคียงกับประมาณการ ของเราที่ 25 ล้านบาท แต่ดีกว่าคาดการณ์ของตลาด 52.9% ทั้งนี้ ผลประกอบการถูกฉุดจากการบันทึกมูลค่าของหุ้นที่ถือใน The Klinique Medical Center (KLINIQ.BK/KLINIQ TB) ด้วยวิธีมูลค่ายุติธรรมผ่านกำไรหรือขาดทุน (fair value through profit or loss หรือ FVTPL) ซึ่งทำให้มีการบันทึกผลขาดทุน 45 ล้านบาทใน 2Q66 แต่หากไม่รวมผลขาดทุนจากรายการพิเศษนี้ กำไรปกติของ EKH จะอยู่ที่ 71 ล้านบาท (+45.4% YoY, +43.1% QoQ) โดยรายได้อยู่ที่ 299 ล้านบาท (+23.6% YoY, +14.4% QoQ) ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 44.3% เพิ่มขึ้นจาก 40.2% ใน 2Q65 และ 42.4% ใน 1Q66 และสัดส่วน SG&A/ยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 22.8% จาก 19.9% ใน 1Q66 ทั้งนี้ กำไรปกติใน 2Q66 คิดเป็น 27.6% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราที่ 254 ล้านบาท และกำไรในงวด 1H66 คิดเป็น 47.4% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
คาดว่า 3Q66 จะเป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบปีนี้
เมื่อดูแนวโน้มธุรกิจใน 3Q66F เราคาดว่าผลประกอบการของ EKH จะแข็งแกร่งที่สุดในรอบปีจากกลุ่มบริการใหม่ๆ ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง เช่น การดูแลแบบประคับประคอง (palliative care) และ IVF สำหรับปัจจัยที่จะกระตุ้นกำไรในระยะยาว ได้แก่ i) การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของการให้บริการรักษาพยาบาล ii) ลูกค้าจีนกลับมาใช้บริการ IVF และ iii) ความสำเร็จของ platform โรงพยาบาลใหม่ (คน) คงประมาณการกำไรปี 2566-2567F เอาไว้เท่าเดิม เมื่อพิจารณาจากผลประกอบการในงวด 1H66 เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิของ EKH เอาไว้ที่ 245 ล้านบาทในปี 2566F และ 276 ล้านบาทในปี 2567F โดยยังไม่รวมกำไร/ขาดทุนจาก KLINIQ
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี 2566 ที่ 9.80 บาท (ใช้ WACC ที่ 9%, TG ที่ 3%) Risks COVID-19 ระบาด, เกิดปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองไทยรอบใหม่ และเกิดเหตุก่อการร้าย
