บล.กรุงศรีฯ:
BANGKOK EXPRESSWAY AND METRO (BEM TB/ BEM.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ขนส่งและโลจิสติกส์ |
| หุ้น | BEM |
| มูลค่าพื้นฐาน | 11.50 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 2Q23 Earnings review
ผลประกอบการแข็งแกร่ง แต่ต่ำกว่าที่คาดไว้เล็กน้อยเพรา SG&A สูงขึ้น
กำไรของ BEM ใน 2Q23 ออกมาแข็งแกร่งที่ 901 ล้านบาท (+42% yoy, +20% qoq) ต่ำกว่าประมาณการของเราเล็กน้อย แต่สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ ซึ่งสาเหตุที่ทำให้กำไรออกมาต่ำกว่าที่เราคาดไว้คือค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น แม้ว่าจะเป็นช่วง low season ของทั้งสองธุรกิจ (ทางด่วน และรถไฟฟ้า) โดยรวมแล้ว ผลการดำเนินงานในไตรมาสนี้ลดลง qoq เพราะเป็นช่วง low season ซึ่งทำให้รายได้ลดลง 5% แต่อย่างไรก็ตาม บริษัทได้รับเงินปันผล 391 ล้านบาทจากบริษัทร่วม (TTW และ CKP) จึงทำให้กำไรเพิ่มขึ้นทั้ง yoy และ qoq
- Outlook
คาดว่าโมเมนตัมของกำไรจะแข็งแกร่งใน 2H23
กำไรจากธุรกิจหลักในงวด 1H23 คิดเป็น 44% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรปี FY23 เอาไว้ที่ 3.7 พันล้านบาท (+52% yoy) เพราะเราคาดว่าโมเมนตัมของกำไรในครึ่งหลังของปีจะเร่งตัวขึ้นจาก 1H23 จากผลของปัจจัยฤดูกาล และจะได้รับเงินปันผลเพิ่มอีกจาก TTW ใน 3Q23
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 11.50 บาท
เรายังคงคำแนะนำซื้อ BEM และคงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 11.50 บาท เราคาดว่าโมเมนตัมการเติบโตของกำไรจะเร่งตัวขึ้นจากธุรกิจรถไฟฟ้าที่อยู่ในขาขึ้น และความกังวลที่ลดลงเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ทางการ ซึ่งจะเป็นปัจจัยที่ขับเคลื่อนราคาหุ้น
