บล.กรุงศรีฯ:

GULF ENERGY DEVELOPMENT (GULF TB/ GULF.BK)

GULF – กำไรจากธุรกิจหลัก 2Q23: เป็นไปตามคาด และเพิ่มขึ้น yoy (UNRATED)
กลุ่มอุตสาหกรรมพลังงานและสาธารณูปโภค
หุ้นGULF
มูลค่าพื้นฐาน0.00
คำแนะนำ
  • What’s new?

กำไรจากธุรกิจหลัก 2Q23 เป็นไปตามความคาดหมายของตลาด

กำไรจากธุรกิจหลักของ GULF ใน 2Q23 อยู่ที่ 3.6 พันล้านบาท  (+15%yoy, -3% qoq) ซึ่งเป็นไปตาม Bloomberg consensus โดยบริษัทบันทึกผลขาดทุนพิเศษ 671 ล้านบาทใน 2Q23 (ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 681 ล้านบาท, กำไรที่ยังไม่รับรู้จากอนุพันธ์ของบริษัทในเครือ และ JVs 10 ล้านบาท) ทำให้กำไรสุทธิใน 2Q23 อยู่ที่ 2.9 พันล้านบาท (+88% yoy, -25% QoQ) ทั้งนี้ กำไรจากธุรกิจหลักในงวด 1H23 อยู่ที่ 6.3 พันล้านบาท (+14%yoy)

 

  • Analysis

กำไรจากธุรกิจหลักใน 2Q23 เพิ่มขึ้น yoy เพราะ COD ของ GPD Unit 1 IPP และ margin ของ SPPs ฟื้นตัวขึ้น แต่กำไรยังทรงตัว QoQ

กำไรจากธุรกิจหลักเพิ่มขึ้น yoy เนื่องจาก i) GPD Unit 1 (โรงไฟฟ้าก๊าซ IPP กำลังการผลิต 464MWe) เริ่มเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ และ GSRC Unit 4 (โรงไฟฟ้าก๊าซ IPP กำลังการผลิต 464MWe) iii) margin ของ SPPs ฟื้นตัวขึ้นเพพราะต้นทุนก๊าซลดลง และ iv) รายได้ equity income สูงขึ้นจาก INTUCH และ JV ในโอมาน (DIPWP – โรงไฟฟ้าก๊าซ IPP กำลังการผลิต 160MWe กำหนด COD ตั้งแต่เดือนมกราคม 2023) ในขณะเดียวกัน กำไรที่ทรงตัว QoQ เป็นเพราะปัจจัยบวก (รับรู้ผลการดำเนินงานของ GPD-Unit1 เต็มไตรมาส, margin ของ SPP สูงขึ้น, รายได้ equity income สูงขึ้นจาก INTUCH และ PTTNGD) แทบจะหักล้างกันไปพอดีกับปัจจัยลบ (อัตรากำไรของ IPP สูงขึ้นเล็กน้อยเพราะมีการเปลี่ยนไปใช้น้ำมันดีเซลเป็นเชื้อเพลิงใน 1Q23 และแรงลมที่ต่ำตามฤดูกาลของโครงการ BKR กำลังการผลิต 116MWe และ GGC กำลังการผลิต 85MWe)

กำไรจากธุรกิจหลักใน 2H น่าจะดีกว่าใน 1H เพราะ margin ของ SPP สูงขึ้น

เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 2H23 จะดีขึ้น hoh เนื่องจาก i) รับรู้ผลการดำเนินงานของ GPD Unit 1 เต็มไตรมาส ii) margin ของ SPPs สูงขึ้น ii) รายได้ equity income สูงขึ้นจาก a) INTUCH ซึ่งเป็นผลมาจากการที่ ADVANC เข้าสู่วัฏจักรขาขึ้นของกำไรรอบใหม่ (ARPU เพิ่มขึ้นจากภาวะการแข่งขันที่เบาลง) b) โครงการพลังงานลมนอกชายฝั่งในเยอรมนี BKR (ช่วง peak ตามฤดูกาล) และ iii) PTTNGD (ต้นทุนก๊าซลดลง)

 

  • Action/ Recommendation

BB consensus ประเมินราคาเป้าหมายที่ 59.71 บาท

ราคาหุ้น GULF ในปัจจุบันคิดเป็น P/E ที่ 37.6x และ P/BV ที่ 4.6x โดยคาดว่ากำไรใน FY23 จะอยู่ที่ 1.52 หมื่นล้านาท (+33% yoy) เรามองว่าปัจจัยที่จะช่วยกระตุ้นราคาหุ้นในระยะสั้นคือการฟื้นตัวของ margin ใน 2H และการเซ็นสัญญา PPA โครงการพลังงานหมุนเวียนในประเทศ

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน