บล.บัวหลวง:
Banpu (BANPU TB/BANPU.BK)
BANPU – ผลประกอบการไตรมาส 2/66 ต่ำกว่าคาดมาก
ต่ำกว่าคาดมาก
BANPU รายงานขาดทุนสุทธิไตรมาส 2/66 ที่ 445 ล้านบาท พลิกกลับจากรายงานกำไรสุทธิ YoY และ QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษ ขาดทุนหลักจะอยู่ที่ 3,583 ล้านบาท พลิกกลับจากการรายงานกําไรหลัก YoY และ QoQ ผล ประกอบการต่ำกว่าที่เราคาดว่าจะรายงานกำไรสุทธิ 1.2 พันล้านบาท เนื่องจากกําไรจากธุรกิจถ่านหินที่ต่ำกว่าคาด
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
ยอดขายปรับตัวลดลง 37% YoY และ 14% QoQ (ยอดขายของธุรกิจถ่าน หิน, ก๊าซ, และไฟฟ้าที่ลดลง) รายได้ธุรกิจถ่านหินปรับตัวลดลง YoY และ QoQ (ปริมาณขายในประเทศออสเตรเลียที่ลดลงและราคาขายเฉลี่ยที่ลดลงทั้งในประเทศอินโดนีเซียและออสเตรเลีย) ยอดขายธุรกิจก๊าซลดลง YoY และ QoQ (ราคาขายเฉลี่ยที่ลดลง) รายได้ธุรกิจไฟฟ้าปรับตัวลง YoY และ QoQ (ยอดขายที่ลดลงจากโรงไฟฟ้าในจีนและ Temple I อัตรากำไรขั้นต้นรวมอยู่ที่ 14.2% ลดลงจาก 45.1% ในไตรมาส 2/65 และ 24.0% ในไตรมาส 1/66 (อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจถ่านหินและก๊าซที่ลดลง) อัตรากําไรสุทธิของ BANPU อยู่ที่แดนติดลบที่ -1.2% พลิกกลับจาก 21.0% ในไตรมาส 2/65 และ 11.2% ในไตรมาส 1/66 (ตามอัตรากําไรขั้นต้นที่ ลดลง)
แนวโน้ม
กําไรหลักของ BANPU ในไตรมาส 3/66 มีแนวโน้มลดลง YoY เนื่องจากกำไรที่ลดลงจากธุรกิจถ่านหินและก๊าซ (ราคาขายเฉลี่ยที่ลดลง) แต่ผลการดำเนินงานหลักมีแนวโน้มพลิกกลับ QoQ เป็นกำไร หนุนโดยกำไรที่เพิ่มขึ้นจาก ธุรกิจถ่านหิน (ปริมาณขายและราคาขายเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เรานำผลประกอบการไตรมาส 2/66 มาประกอบการวิเคราะห์ของเรา เราจึงปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2566 ลง 24% มาอยู่ที่ 9,019 ล้านบาท ดังนั้นราคาเป้าหมายด้วยวิธี SOTP ณ สิ้นปี 2566 ของเราจึงปรับลดลงเหลือ 8.80 บาท จาก 9.30 บาท
คําแนะนํา
ผลประกอบการไตรมาส 2/66 ที่น่าผิดหวังและแนวโน้มการปรับลดประมาณการกำไรของตลาด อาจสร้างแรงกดดันต่อราคาหุ้นต่อไป นอกจากนี้ อาจมีดาวน์ไชด์ต่อประมาณการกำไรของ BANPU จากต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้นของธุรกิจถ่านหินในออสเตรเลีย ดังนั้นเราจึงปรับลดคำแนะนำจาก ถือ เป็น ขาย
