บล.บัวหลวง:
IVL – กำไรสุทธิ 2Q23 เป็นไปตามที่เราคาด (แต่ต่ำกว่าที่ตลาดคาด)
What’s new?
IVL รายงานกำไรสุทธิ 2Q23 ที่ 411 ล้านบาท ลดลง 98% YoY และ 60% QoQ และกำไรหลักที่ 1,959 ล้านบาท ลดลง 85% YoY และ 10% QoQ ผลประกอบการออกมาใกล้เคียงกับที่เราคาด (แต่ต่ำกว่าที่ตลาดคาด ที่ 1.2 พันล้านบาท)
Highlights
ปัจจัยสำคัญที่ส่งผลให้กำไรหลักปรับตัวลดลง ได้แก่ 1) กำไรจากทุกกลุ่มธุรกิจที่ปรับตัวลดลง (ธุรกิจ PET, ธุรกิจ IOD, และธุรกิจ Fiber) (YoY & QoQ), 2) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น (YoY & QoQ), 3) ดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้น (YoY & QoQ), และ 4) ภาษีจ่าย (เทียบกับเครดิตภาษีใน 1Q23)
Outlook
กำไรหลัก 3Q23 คาดว่าจะเพิ่มขึ้น QoQ หนุนโดยปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น ส่วนต่างราคา PET คาดว่าจะทรงตัว QoQ แม้ว่าปัจจัยฤดูกาลจะไม่เอื้ออำนวย เนื่องจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ไม่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลในช่วงพีคซีซั่นใน 2Q23 จากมุมมอง YoY เราคาดกำไรหลัก 3Q23 จะลดลง YoY ซึ่งถูกกดดันโดยส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่ลดลง (ฐานที่สูงเป็นพิเศษใน 3Q22)
View from Fundamental
แนวโน้มการเติบโต QoQ ของกำไรหลัก 3Q23 น่าจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นได้ต่อไป มูลค่าหุ้นปัจจุบันยังคงถูก โดยซื้อขายที่ PBV ณ สิ้นปี 2023 ที่เพียง 1.0 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 1.8 เท่าอยู่ 1SD) นอกจากนี้ยังมีอัพไซด์ต่อประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายของเราอีกจากการลงทุนใหม่ๆ/การซื้อกิจการ เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” (ราคาเป้าหมาย 40 บาท)
