บล.บัวหลวง:
B.Grimm Power (BGRIM TB/BGRIM.BK)
BGRIM – ไตรมาส 2/66 ดีกว่าคาด!
ผลประกอบการดี
BGRIM รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/66 ที่ 678 ล้านบาท พลิกกลับเป็นกำไร YoY และเพิ่มขึ้น 70% QoQ ซึ่งดีกว่าที่เราคาด 80% (ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลง) แต่เป็นไปตามตลาดคาด หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไร หลักจะอยู่ที่ 686 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 367% YoY และ 81% QoQ ซึ่งดีกว่าที่เราคาด 15% (อัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าคาด) และดีกว่าตลาดคาด 7%
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
รายได้ปรับตัวขึ้น 1% YoY (ปริมาณขายไอน้ำและราคาไฟฟ้าที่ขายให้กลุ่มอุตสาหกรรม (IUS) ที่สูงขึ้น) แต่ลดลง 5% QoQ (ราคาไฟฟ้าที่ขายให้ทั้ง กฟผ. และกลุ่มอุตสาหกรรม (IUS) ที่ลดลง) โดยอัตราค่าไฟที่ขายให้กับ กฝผ. อยู่ที่ 4.16 บาท/kWh ลดลง 3.9% YoY และ 12.2% QoQ โดยอัตราค่าไฟที่ขายให้กับลูกค้าอุตสาหกรรมอยู่ที่ 4.52 บาท/kWh เพิ่มขึ้น 27.3% YoY แต่ลดลง 8.9% QoQ อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 17.9% ขึ้นจาก 11.5% ในไตรมาส 2/65 และ 14.9% ในไตรมาส 1/66 เนื่องจากต้นทุนค่าก๊าซที่ถูกลง
แนวโน้ม
เราคาดกำไรหลักไตรมาส 3/66 จะปรับตัวดีขึ้น YoY หนุนโดยต้นทุนก๊าซที่ลดลง แต่ในแง่ของ QoQ กำไรหลักจะทรงตัว เนื่องจากต้นทุนก๊าซและค่าไฟจะลดลงในอัตราที่ใกล้เคียงกัน
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2556 ขึ้น 5% มาอยู่ที่ 2,248 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 500% YoY) ตามผลประกอบการที่ดี แต่ราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2566 ของเราคงเดิมไม่เปลี่ยนแปลงที่ 44 บาท (แนวโน้มกำไรระยะยาวของเราไม่เปลี่ยนแปลง)
คําแนะนํา
นอกจากภาพการฟื้นตัวที่แข็งแกร่ง เราเห็นอัพไซด์ต่อแนวโน้มกำไรในระยะยาวของบริษัทและมูลค่าเพิ่มจากกำลังการผลิตใหม่ๆ (บริษัทกำลังศึกษาความเป็นไปได้ของโครงการต่างๆ ทั้งในและต่างประเทศอย่างจริงจัง) ซื้อ!
