บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
GFPT (GFPT.BK/GFPT TB)
ยังคงเป็นหนึ่งในหุ้นที่เราชอบมากที่สุดในกลุ่ม
Event
ประชุมนักวิเคราะห์ และปรับประมาณการกำไร
Impact
เป็นฤดูส่งออกที่ต่ำผิดปกติ
GFPT ให้ข้อมูลว่าการส่งออกใน 3Q66 ลดลงทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากเศรษฐกิจชะลอตัวในตลาด หลักๆ อย่างเช่น EU และญี่ปุ่น นอกจากนี้ การอ่อนค่าของเงินเยนยังมีส่วนฉุดอุปสงค์ของญี่ปุ่นลงด้วย ในขณะเดียวกัน อุปสงค์ในประเทศยังอ่อนแอเพราะเป็นช่วงหน้าฝน ประกอบกับภาวะเศรษฐกิจในประเทศซบเซา ซึ่งปัจจัยเหล่านี้น่าจะเป็นเหตุที่ทำให้ราคาไก่ในช่วงนี้ลดลง อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าราคาไก่จะฟื้นตัวขึ้นใน 4Q66F ตามจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เพิ่มขึ้น แต่คาดว่ายอดขายในงวด 2H66F จะลดลงจาก 1H66 เล็กน้อย เนื่องจากต้นทุนอาหารสัตว์ลดลง
คาดว่า GPM ใน 2H66F จะดีขึ้น HoH เนื่องจากต้นทุนอาหารสัตว์ลดลง
เราคาดว่าต้นทุนอาหารสัตว์ (ข้าวโพดและกากถั่วเหลือง) จะลดลง 4% YoY และ 8% QoQ ใน 3Q66F เนื่องจากราคาของกากถั่วเหลืองและข้าวโพดลดลงทั้งคู่ เราคาดว่าอานิสงส์จากต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง จะมีน้ำหนักมากกว่าราคาไก่ที่ลดลง และทำให้ GPM เพิ่มขึ้นเป็น 13.5% ในงวด 2H66F จาก 11.1% ในงวด 1H66
ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2566F ลง 24% และปี 2567F ลง 14%
เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2566F ลง 24% เหลือ 1.35 พันล้านบาท (-34% YoY) เนื่องจากเรา i) ปรับลด GPM ลง 2.1ppts เหลือ 12.2% เพื่อสะท้อนถึงการปรับลดสมมติฐานราคาไก่ที่ลดลง 7% และ ii) ปรับลดส่วนแบ่งกำไรลง 18% เหลือ 460 ล้านบาท เนื่องจากผลการดำเนินงานของ GFN อ่อนแอ นอกจากนี้ เรายังปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2567F ลง 14% เหลือ 1.59 พันล้านบาท (+18% YoY) เนื่องจากเรา i) ปรับลด GPM ลง 1.6ppts เหลือ 13.3% เพื่อสะท้อนถึงผลกระทบของ El Nino ต่อราคากากถั่วเหลืองโลก และ ii) ปรับลดส่วนแบ่งกำไรลง 5% ทั้งนี้ ประมาณการของเราได้รวมกำลังการผลิตที่จะเพิ่มขึ้นของโรงเชือดของ GFPT ใน 2H67F ด้วยแล้ว ซึ่งจะทำให้สมมติฐานรายได้ปีหน้าเพิ่มขึ้นอีก 5%
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำซื้อ GPFT และขยับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 16.20 บาท จากเดิมที่ 17.70 บาท อิง จาก PER ที่ 12.8x (PER เฉลี่ยระยะยาว) ทั้งนี้ GFPT ยังคงเป็นหนึ่งในหุ้นเด่นของเราในกลุ่มอาหารและเครื่องดื่ม เพราะเราคาดว่าราคาไก่จะฟื้นตัวขึ้นเมื่ออุปสงค์เริ่มนิ่ง ในขณะที่การเพิ่มกำลังการผลิตจะเป็นปัจจัยที่ขับเคลื่อนการเติบโตในระยะยาว
Risks
ต้นทุนวัตถุดิบแพง, เศรษฐกิจโลกถดถอย, ความผันผวนของราคาไก่
