บล.ฟิลลิป:
ควอลิตี้เฮ้าส์ – QH 2Q66 กำไรเติบโต y-y และ q-q
Key Point
2Q66 Presale 1,872 ลบ. ลดลง -y-y และ -q-q เนื่องจากไม่มีโครงการเปิดในไตรมาสนี้ รายได้โอน 2,120 ลบ. ยังเติบโต y-y และ q-q, GPM อสังหาฯ 31.9% ลดลง y-y และ q-q จากการทำโปรโมชั่นส่วนลดคอนโด กำไรสุทธิ 669.4 ลบ. +29.9%q-q +13.0%y-y, 2H66 มองรายได้โอนมากกว่า 1H66 โครงการที่เปิดใน 3Q66 จะเริ่มโอนได้ปลายไตรมาส 3 เป็นต้นไป ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ทยอยซื้อ”
2Q66 Presale -y-y -q-q
2Q66 ยอด Presale 1,872 ลบ. -10%y-y -9%q-q ลดลง q-q ในส่วนของแนวราบ เนื่องจากไม่มีโครงการเปิดใหม่ ส่วนคอนโดเติบโต q-q จากการทำโปรโมชั่น ทำให้ได้ยอดขายคอนโด BTS เอราวัณเพิ่มขึ้น ยังมองว่าต้องทำโปรโมชั่นต่อเนื่องจนถึงปลายปี
2Q66 กำไร +y-y +q-q
รายได้โอน 2,120 ลบ. +8%y-y +33%q-q เติบโต y-y และ q-q ทั้งแนวราบและคอนโด, GPM อสังหาฯ 31.9% ลดลง y-y และ q-q เนื่องจากมีการทำโปรโมชั่นส่วนลดในส่วนของคอนโดในเซกเมนต์เริ่มต้นกำไรสุทธิ 669.4 ลบ. +29.9%q-q +13.0%y-y ประกาศจ่ายปันผล 0.05 บาท/หุ้น XD 23.8.66 ณ 2Q66 มี Backlog 815 ลบ. ลดลงจาก 1Q66 ที่ 1,102 ลบ. ที่มีบางส่วนที่โอนเข้ามาในไตรมาสนี้ แต่ยังเติบโตกว่าปี 64 และ 65
3Q66 Presale ดีขึ้น
3Q66 คาด Presale เติบโต q-q จากการเปิดตัวแนวราบ 2 โครงการ มูลค่า 2,598 ลบ. หนึ่งในนั้นคือ โครงการ Vararom Ratchapruek Tadmai ที่พึ่งเปิดโครงการไปเดือน ก.ค. ทำยอดขายไป 7% ทำให้การขายในไตรมาสนี้ดูดีขึ้น ในเดือน ก.ค. ทำ Presale ไป 980 ลบ. สูงกว่าค่าเฉลี่ยของ 2Q66 และทั้ง 2 โครงการสามารถเริ่มโอนได้ภายใน ก.ย. แต่ด้วย Backlog ที่ลดลง ทำให้คาดรายได้อาจอ่อนตัว q-q GPM อยู่ระดับเดียวกับ 2Q66 เนื่องจากจะยังคงทำโปรโมชั่นอย่างต่อเนื่อง, SG&A to sale ครึ่งปีหลัง คาด 17-18% ลดลงจาก 1H66 จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นใน 2H66, ยังกังวลเรื่องของปัญหาการก่อสร้างที่ทำให้มีความเสี่ยงในบางโครงการใน 4Q66 อาจต้องเลื่อนไปเปิดโครงการในปีถัดไป และปัญหาที่ดินราคาสูงทำให้เกิดการซื้อที่ดินล่าช้า อาจส่งผลกระทบต่อโครงการในปีถัดไป คาดว่าโครงการที่จะเปิดในปี 67 มูลค่าประมาณ 8-9 พันลบ.
ราคาพื้นฐานปี 66 ที่ 2.48 บาท/หุ้น
ทางฝ่ายฯ คาดกำไรปี 66 ที่ 2,482 ลบ. +3.6%y-y ประเมินราคาหุ้นโดยใช้วิธี STOP ราคาพื้นฐานปี 66 อยู่ที่ 2.48 บาท ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ทยอยซื้อ”
ความเสี่ยง
- อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจ / อัตราการจ้างงาน / อัตราดอกเบี้ย
- ทำเลที่ตั้ง, ลักษณะโครงการ ความสมดุลของอุปสงค์และอุปทานในตลาดที่อยู่อาศัย
- นโยบายลงทุนภาครัฐฯ
