บล.กรุงศรีฯ:
AMATA CORPORATION (AMATA TB/ AMATA.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | AMATA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 28.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 2Q23 Earnings review
กำไรธุรกิจหลัก 261 ลบ.ใน 2Q23 (-55% yoy และ -50% qoq)
ซึ่งสูงกว่าประมาณการของเราเนื่องจากกำไรจากธุรกิจโรงไฟฟ้าสูงกว่าคาด กำไรจากโรงไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 205% yoy และ 239% qoq เป็น 305 ลบ.ใน 2Q23 เนื่องจากค่า Ft ที่ปรับขึ้นมากกว่าต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่เพิ่มขึ้น ทำให้กำไรธุรกิจหลักใน 1H เพิ่มขึ้นเป็น 786 ลบ. ลดลง 30% yoy และคิดเป็น 35% ของ FY23F ของเรา
รายได้จากการโอนที่ดินชะลอตัวใน 2Q23
AMATA โอนที่ดิน 85 ไร่ (ประเทศไทย 72 ไร่ และเวียดนาม 13 ไร่) ลดลงจาก 182 ไร่ใน 2Q23 และ 128 ไร่ใน 1Q23 ส่งผลให้รายได้จากการโอนที่ดินลดลง 51% yoy และ 69% qoq เป็น 368 ลบ. อัตรากำไรลดลงเป็น 45.1% ใน 2Q23 เทียบกับ 68.7% ใน 1Q23 ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการโอนที่ดินที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงของอมตะซิตี้ ชลบุรี ในสัดส่วนน้อยลง และอีกส่วนเนื่องจากการโอนที่ดินราคาต่ำสำหรับลูกค้ารายแรกของโครงการอมตะซิตี้ ระยอง เฟสใหม่ และที่ดินมีต้นทุนสูง ดังนั้น อัตรากำไรขั้นต้นของที่ดินในไทย (44.4%) จึงต่ำกว่าอัตรากำไรขั้นต้นของที่ดินในเวียดนาม (49.4%) AMATA ยังคงซื้อที่ดินต่อเนื่องจำนวน 1.1 พันลบ.ใน 2Q23 (4.2 ลบ.ใน 1H23)
- Outlook
แนวโน้มดีขึ้นใน 2H23
ยอดขายที่ดินจะสูงขึ้นใน 2H เนื่องจากมีลูกค้ารายใหญ่ที่มีโอกาสปิดดีลสูง 2 รายได้แก่ผู้ผลิต รถ EV และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ และรายได้ก็จะเติบโตอย่างก้าวกระโดด hoh เช่นกัน เนื่องจาก Backlog 8 พันลบ. (ประเทศไทย 6.2 พันลบ. และ 1.8 พันลบ.เวียดนาม)
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 28 บาท
AMATA ประกาศ DPS ระหว่างกาล 0.25 บาท ผลตอบแทน 1.1% ขึ้นเครื่องหาย XD วันที่ 24 สิงหาคม ประกอบกับยอดขายและรายได้ที่มีแนวโน้มดีขึ้นใน 2H จะเป็นปัจจัยสนับสนุน
