บล.กรุงศรีฯ:
UNION AUCTION (AUCT TB/ AUCT.BK)
AUCT – แนวโน้มยังสดใส (TP Bt12.0, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | บริการ |
| หุ้น | AUCT |
| มูลค่าพื้นฐาน | 12.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
กำไรของ AUCT ใน 2Q23 พุ่งสูงขึ้นเป็น 65 ล้านบาท (+46% yoy) เนื่องจากมีจำนวนรถเข้าประมูลมากขึ้น นอกจากนี้ เรายังมองบวกกับแนวโน้ม NPLs ที่น่าจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องตลอดปีนี้ เรายังคงคำแนะนำซื้อ และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 12 บาท
- Story
กำไรแข็งแกร่งใน 2Q23
รายได้ของ AUCT พุ่งขึ้นมาถึง 32% yoy เป็น 269 ล้านบาท แต่ลดลง 13% qoq เพราะเป็นช่วง low season โดยปัจจัยที่ขับเคลื่อนรายได้คือจำนวนรถที่เข้าสู่กระบวนการประมูลเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม GPM ลดลงเล็กน้อยเหลือ 47.9% จาก 52.7% และ 48.6% ใน 1Q23 และ 2Q22 ตามลำดับ เพราะรายได้เพิ่มขึ้นจากธุรกิจขนส่ง (ซึ่งมี margin ต่ำ) ทั้งนี้ กำไรในงวด 1H23 คิดเป็น 51% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
หนี้เสียแตะ 1 ล้านล้านบาทใน 2Q23
สินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPLs) ที่วัดโดยบริษัทข้อมูลเครดิตแห่งชาติสูงถึง 1 ล้านล้านบาทใน 2Q23 (+7.7% qoq) ซึ่งเป็นระดับที่สูงที่สุดในรอบ 12 เดือน โดย NPLs ที่เพิ่มขึ้นมาจากสินเชื่อรถยนต์ 2 แสนล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% จาก 1Q23 ซึ่งตัวเลขนี้ช่วยยืนยันมุมมองของเราว่า NPLs จากสินเชื่อรถยนต์ยังมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ซึ่งจะยังสูงต่อเนื่องในช่วงที่เหลือของปีนี้ และจะยังคงส่งผลดีต่อ AUCT เพราะเจ้าหนี้จะยึดรถกลับมามากขึ้นในอนาคต
- Action/ Recommendation
คงคำแนะนำซื้อ และคงราคาเป้าหมายที่ 12 บาท
แนวโน้ม NPL ยังคงยืนยันมุมมองของเราว่า AUCT น่าจะได้อานิสงส์จากจำนวนรถที่จะถูกนำมาประมูลเพิ่มขึ้นในปีหน้า ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายของเราที่ 12 บาท อิงจาก P/E ที่ 21x (ค่าเฉลี่ย +0.5 S.D.) ในขณะที่กำไรปี 2023 มีแนวโน้มจะทำสถิติสูงสุดใหม่ ทั้งนี้ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.26 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 2.4%
