บล.กรุงศรีฯ:

WHA INDUSTRIAL LEASEHOLD REIT (WHAIR TB/ WHAIR.BK)

WHAIR – 2Q23 กำไรสูงกว่า consensus และเงินปันผลคงที่ (TP Bt8.6, BUY)
กลุ่มอุตสาหกรรมกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และกองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์
หุ้นWHAIR
มูลค่าพื้นฐาน8.60
คำแนะนำBUY
  • 2Q23 Earnings review

กำไรธุรกิจหลัก 148 ลบ.ใน 2Q23

กำไรเพิ่มขึ้น 17% yoy โดยสนับสนุนจากการสินทรัพย์ใหม่ที่ลงทุนในเดือนธันวาคม 2022 และเติบโต 3% qoq เนื่องจากรายได้ค่าเช่าเพิ่มขึ้น 2% เป็น 212 ลบ. และรายได้ชดเชยรายได้ค่าเช่าเพิ่มขึ้นเป็น 10 ลบ. จาก 5 ลบ.ใน 1Q23 เนื่องจาก Nippon Logistics ไม่ต่อสัญญา (13,000 ตร.ม. ) ตั้งแต่กลางเดือนพฤษภาคม และยูนิตนี้อยู่ภายใต้สัญญารับประกันรายได้ อัตราการเช่าลดลงเป็น 87.9% (92.2% หลังสัญญารับประกัน) จาก 92.0% ใน 1Q23

DPU คงที่

กองทุนประกาศ DPU 0.1369 บาทสำหรับ 2Q23 (อัตราผลตอบแทน 2%) วันที่ขึ้นเครื่องหมาย XD คือ 18 สิงหาคม ซึ่งทำให้  DPU ใน 1H เป็น 0.2738 บาท อัตราผลตอบแทน 4% คิดเป็น 49% ของ FY23F ของเรา

 

  • Outlook

กำไร 2H23 จะลดลงเล็กน้อย แต่เราคาดว่า DPU จะทรงตัว

กำไรธุรกิจหลักของ WHAIR จะถูกกดดันจากดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้น (เงินกู้ธนาคาร 4.4 พันลบ. และ LTV ที่ 33.1% ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2023) เราคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้น 0.5% ใน 2H23 อย่างไรก็ตาม DPU จะคงที่เนื่องจากกองทุนมีเงินสดส่วนเกิน

  • Implication/ Recommendation 

คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 8.6 บาท

ณ ราคาปิดล่าสุด WHAIR ให้ TTR ที่น่าสนใจที่ 33% และ IRR ที่ 8% เราชอบโครงสร้างกอง REIT ที่เป็นสิทธิการเช่าระยะยาว (30+30 ปี) และอายุการเช่าที่เหลือเฉลี่ย 54.8 ปี WHAIR เป็นหนึ่งในผู้ได้ประโยชน์จากการย้ายฐานการผลิตจากจีนและสงครามการค้า อัตราการปล่อยเช่าคาดจะดีขึ้นเนื่องจากกองทุนกำลังเจรจากับผู้เช่าสำหรับพื้นที่ว่าง 13,000 ตร.ม. (3% ของพื้นที่เช่าสุทธิ)
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน