บล.บัวหลวง:
Meb Corporation (MEB TB /MEB.BK)
MEB – กำไรไตรมาส 2/66 ใกล้เคียงคาดการณ์
กำไรสุทธิใกล้เคียงคาดการณ์
ในไตรมาส 2/66 MEB ประกาศกำไรสุทธิออกมาที่ 95 ล้านบาท โต 18% YOY และ 11% QoQ กําไรที่ประกาศออกมาใกล้เคียงกับที่เราคาดการณ์ การเติบโตเกิดขึ้นจากรายได้และอัตราการทำกำไรโดยเฉพาะจากแพลตฟอร์ม readAwrite
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
บริษัทมีรายได้รวมในไตรมาส 2/66 ที่ 468 ล้านบาท เติบโต 11% YoY และ 3% QoQ หากมองรายได้ตามแพลตฟอร์มในไตรมาส 2/66 E-book (ซึ่งหลักๆ คือ meb) ทำรายได้ที่ 428 ล้านบาท โต 10% YoY และ 3% QoQ โดยการเติบโตยังขับเคลื่อนมาจากการเพิ่มขึ้นของ MAU (Monthly Active User) เป็นหลัก ซึ่ง meb เห็นการเติบโตของ MAU ที่ 18%YoY และ 2%QoQ ในขณะที่รายได้ต่อ MAU ในไตรมาส 2/66 อยู่ที่ 636 บาท ลดลง 7%YoY (จากจํานวน Active User ที่เพิ่มขึ้นเร็วกว่าการจับจ่ายต่อคน) แต่เพิ่มขึ้น 1%QoQ จากการมีสัปดาห์หนังสือในต้นไตรมาส
หากมาดูที่แพลตฟอร์ม readAwrite ในไตรมาส 2/66 รายได้อยู่ที่ 27 ล้านบาท โต 40% YoY และ 10% QoQ การเติบโตของรายได้ readAwrite มาจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ต่อ MAU เป็นหลัก โดยในไตรมาส 2/66 อยู่ที่ 5 บาท โตขึ้น 67% YoY และใกล้เคียงไตรมาสที่แล้ว ในขณะที่จำนวน MAU อยู่ที่ 6.1 ล้านราย เพิ่มขึ้น 2% YoY และ 10.4% QoQ
ในไตรมาส 2/66 อัตรากำไรขั้นต้นของ MEB อยู่ที่ 30.3% เพิ่มขึ้นจาก 29.4% ในไตรมาส 2/65 และใกล้เคียงไตรมาส 1/66 ที่ 30.6% จากรายได้จาก readAwrite ที่สูงขึ้น นอกจากนี้ MEB รายงานอัตราค่าใช้จ่ายต่อยอดขายไตรมาสที่ 2/66 ที่ 6.4% ลดลงจาก 7% ในไตรมาส 2/65 และ 7.2% ไตรมาส 1/66 หลักๆ จากรายได้ที่ปรับตัวสูงขึ้น ทำให้สัดส่วนอัตราค่าใช้จ่ายต่อยอดขายลดลง (จำนวนค่าใช้จ่ายค่อนข้างคงที่)
แนวโน้ม
ด้วยผลของฤดูกาล เรามองว่ากำไรของ MEB ในไตรมาส 3/66 น่าจะลดลง QoQ แต่ยังโตได้ YoY
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
กําไรหลักครึ่งแรกของปีอยู่ที่ 183 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 12% YoY) คิดเป็น 48% ของประมาณการปี 2566 ของเราที่ 381 ล้านบาท ซึ่งใกล้เคียงกับสัดส่วนในอดีต เรายังคงประมาณการกำไรไว้ดังเดิมไม่เปลี่ยนแปลง
คําแนะนํา
เรายังคงคำแนะนำ ประมาณการณ์กำไร และราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2566 จากวิธี DCF ที่ 37 บาท ตอนนี้ MEB เทรดที่ PER ปี 2556 ที่ 25x ซึ่งถ้ามองที่กลุ่ม Content provider/online e-book เทรดที่ 24-39 เท่า ถือว่า MEB เทรดในขอบเขตต่ำของกลุ่ม เรายังชอบหุ้น MEB จากความสามารถในการผลิตเงินสด และการเติบโตในอนาคตจากแพลตฟอร์มใหม่
