บล.กรุงศรีฯ:
GULF ENERGY DEVELOPMENT (GULF TB/ GULF.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | GULF |
| มูลค่าพื้นฐาน | 0.00 |
| คำแนะนำ |
- What’s new?
ข้อมูลจากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้อยู่ในเชิงบวก
ผู้บริหารมั่นใจแนวโน้มการเติบโตในภาพรวมของทั้งธุรกิจโรงไฟฟ้าแบบดั้งเดิม (IPP หินกอง กำลังการผลิต 755MWe) และพลังงานหมุนเวียน อย่างเช่น โครงการพลังงานหมุนเวียนในประเทศ 5.2GW (GULF ชนะประมูลประมาณ 2GWe) และโรงไฟฟ้าพลังน้ำในลาว (ปากแบง กำลังการผลิต 447MWe)
- Analysis
GULF คาดว่าจะนำเข้า LNG สำหรับโรงไฟฟ้า IPP หินกอง (HKP) ในปีหน้า
บริษัทคาดว่าจะเริ่มนำเข้า LNG cargo แรกสำหรับโรงไฟฟ้า HKP ในปีหน้า โดยในปัจจุบัน GULF อยู่ระหว่างเจรจากับ supplier LNG และคาดว่าจะเซ็นสัญญา 3 ปีได้ภายใน 1-2 เดือนนี้ อย่างไรก็ตาม ในช่วงของการทดสอบเดินเครื่อง และเริ่มเปิดดำเนินการจะใช้ก๊าซจาก PTT ไปก่อน ทั้งนี้ คาดว่า HKP จะใช้ LNG ประมาณ 1MTPA (โควตาการนำเข้าตามใบอนุญาต LNG shipper อยู่ที่ 1.4 MTPA) โดย GULF จะทำสัญญาซื้อ LNG 15 ปี หลังจากที่สัญญาแรกหมดอายุ และมีแผนจะนำเข้า 3-4MTPA สำหรับโครงการ IPPs อื่น ๆ อีก (GULF SRC, GULF PD กำลังการผลิตรวม 3.5GWe)
กำลังการผลิตพลังงานหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้นจะช่วยเสริมกำลังการผลิตใน 2H23
โครงการพลังงานหมุนเวียนในประเทศกำลังอยู่ระหว่างการตรวจสอบสัญญาโดยสำนักงานอัยการสูงสุด ซึ่งเราคาดว่าบริษัทจะเซ็นสัญญาได้ภายใน 3Q23 หรือต้น 4Q23 หลังจากที่ตั้งรัฐบาลใหม่ได้แล้ว ทั้งนี้ GULF อยู่ระหว่างเจรจากับสถาบันการเงิน และ supplier เพื่อหาทางเพิ่มผลตอบแทนของโครงการ ในขณะเดียวกัน โรงไฟฟ้าพลังน้ำปากแบง (447MWe) ก็ได้ลงนามในสัญญาสัมปทานกับรัฐบาลลาวไปเรียบร้อยแล้ว ขั้นตอนต่อไปคือการเซ็นสัญญา PPA กับ กฟผ. ภายในเดือนกันยายน 2023 โดยมีกำหนด SCOD ในเดือนมกราคม 2033
- Action/ Recommendation
BB consensus ประเมินราคเป้าหมายที่ 58.98 บาท
ราคาหุ้น GULF ในปัจจุบันคิดเป็น P/E ที่ 36.5x และ P/BV ที่ 4.5x ในปี 2023 และจะลดลงเหลือ 28.9x และ 4.3x ในปี 2024 ตามลำดับ ทั้งนี้ GULF ไม่ได้เป็นแค่ผู้ผลิตไฟฟ้าเท่านั้น แต่ยังวางตัวเองเป็นบริษัทไฟฟ้าครบวงจร (integrated power player) ด้วย
