บล.บัวหลวง:
RS (RS TB / RS.BK)
RS – ดีกว่าคาด
ผลประกอบการดีกว่าที่เราคาด 16%
RS รายงานกำไรสุทธิ 93 ล้านบาท เติบโต 609% YoY และ 1% QoQ ขณะที่กําไรหลักอยู่ที่ 93 ล้านบาทเช่นกัน เติบโต 609% YoY และพลิกกลับเป็นกําไร QoQ ซึ่งดีกว่าที่เราคาด 16% และดีกว่าตลาดคาด 17% จากอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าคาด และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่น้อยกว่าคาด
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ
ยอดขายรวม 965 ล้านบาทในไตรมาส 2/56 เพิ่มขึ้น 19% YoY และ 17% QoQ ยอดขายธุรกิจค้าปลีกอยู่ที่ 335 ล้านบาท ลดลง 16% YoY และ 15% QoQ หนุนจากการเปลี่ยนแปลงรูปแบบธุรกิจของ RS Connect เพื่อสร้างฐานลูกค้าผ่านรูปแบบการสมัครสมาชิกเพื่อสร้างรายได้ให้เติบโตอย่างมั่นคงในระยะยาว รายได้จากสื่อเพิ่มขึ้น 46% YoY และ 45% QoQ เป็น 506 ล้านบาท รายได้เพลงและอื่นๆ เพิ่มขึ้น 51% YoY และ 79% QoQ รายได้จากธุรกิจสื่อเพิ่มขึ้นจาก 3 ปัจจัยหลัก ได้แก่ การเพิ่มขึ้นของเรตติ้งคอนเทนต์รายการข่าว รายได้จากการขายลิขสิทธ์คอนเทนต์ที่สูงขึ้น และรายได้จากคอนเสิร์ตและกิจกรรมต่างๆ
อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 55.7% เพิ่มขึ้นจาก 48.3% ในไตรมาส 2/65 และ 53.1% ในไตรมาส 1/66 อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายอยู่ที่ 41% ลดลงจาก 45.8% ในไตรมาส 2/65 และ 51.4% ในไตรมาส 1/66 ทั้งนี้ RS รับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก Chase Asia ที่ 9 ล้านบาท ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้นจาก 3 ล้านบาท จากไตรมาส 1/66
แนวโน้ม
ปัจจุบันผู้จัดการแบรนด์ยังคงระมัดระวังอยู่ แต่ความเชื่อมั่นดีขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 1/66 บริษัทสื่อส่วนใหญ่คาดว่าเม็ดเงินโฆษณาจะมากขึ้นในครึ่งหลังของปี 2566 ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ความไม่แน่นอนทางการเมืองน่าจะคลี่คลายลง (ความหวังเดียว) แบรนด์ต่างๆ ไม่ได้ลดงบโมษณาลง แต่เลื่อนเวลาแคมเปญโฆษณาใหม่ไปเป็นช่วงครึ่งหลังของปีแทนในช่วงปี 2563-65 งบประมาณโฆษณาส่วนใหญ่จะอัดเข้ามาในช่วงครึ่งปีหลัง เนื่องจากบางแคมเปญถูกเลื่อน ออกจากช่วงครึ่งปีแรก เราคาดจะเห็นรูปแบบที่คล้ายกันนี้ในปีนี้อีก ธุรกิจสื่อคาดฟื้นตัว QoQ (หรือทรงตัวอย่างน้อย) RS จะจัดคอนเสิร์ต 3 คอนเสิร์ตในไตรมาส 3/66 เทียบกับ 1 คอนเสิร์ตในไตรมาส 2/66 ส่งผลให้กำไรหลักใน ไตรมาส 3/66 น่าจะอยู่ที่ราว 100 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 25% YoY และ QoQ ซึ่งเป็นกำไรรายไตรมาสสูงสุดในรอบสองปี สังเกตว่า RS จะรับกำไรพิเศษ 1.3 พันล้านบาทที่เกี่ยวข้องกับข้อตกลง RS Music ในไตรมาส 3/66
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราคงประมาณการกำไรปี 2566 ดังเดิม
คําแนะนํา
หุ้น RS ถูกเทขายมาตลอดตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน จากภาพกำไรไตรมาส 1/66 ไม่น่าตื่นเต้น อย่างไรก็ตาม ยังเห็นสัญญาณบวกของการฟื้นตัวของกำไรที่ดีขึ้นในไตรมาส 2/66 โมเมนตัมกำไรของบริษัทจะแข็งแกร่งต่อเนื่องตลอดครึ่งหลังของปี 2566 ซึ่งน่าจะหนุนราคาหุ้นให้เปลี่ยนจากขาลงไปเป็นการฟื้นตัวได้
