บล.บัวหลวง:
Carabao Group (CBG TB /CBG.BK)
CBG – แนวโน้มสดใส
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรขึ้น 15% ในปี 2566 และ 13% ในปี 2567 เนื่องจากคาดการณ์ธุรกิจปัจจุบันของ CBG ที่ขยายตัว และรายได้ใหม่จากการผลิตขวดและจัดจําหน่ายเบียร์แบรนด์ใหม่ เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2566 มาอยู่ที่ 96 บาท
ข้อมูลใหม่หนุนประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายของเรา
จากการประชุมนักวิเคราะห์ CBG เมื่อวานนี้ ผู้บริหารแสดงความมั่นใจว่ากำไรไตรมาส 3/66 ของการดำเนินงานปัจจุบันจะเพิ่มขึ้น YoY และ QoQ ปัจจัยขับเคลื่อน ได้แก่ รายได้และอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ CBG ยังพูดคุยถึงรายละเอียดการผลิตบรรจุภัณฑ์แก้วและกระป๋องอะลูมิเนียม และทำหน้าที่เป็นผู้จัดจําหน่ายเบียร์แบรนด์ใหม่ที่จะเปิดตัวในเดือน ต.ค. 2566 โดยเป็นของบริษัทอีกแห่งหนึ่งของคุณเสถียร เศรษฐสิทธิ์ (ผู้ถือหุ้นที่มีอำนาจควบคุมของ CBG) เรารวมแหล่งรายได้ใหม่ในประมาณการของเรา ทั้งนี้ เราจึงปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2566 ที่ได้มาจากวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) ขึ้นจาก 78 บาท มาอยู่ที่ 96 บาท คิดเป็นการเพิ่มขึ้น 18 บาท โดยเราเพิ่มราคาเป้าหมาย 8 บาท/หุ้น เพื่อสะท้อนคาดการณ์ที่เพิ่มขึ้นสำหรับธุรกิจปัจจุบันของ CBG และ 10 บาท/หุ้น สําหรับรายได้ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจากธุรกิจบรรจุภัณฑ์และธุรกิจจัดจําหน่ายเบียร์
ราคาเป้าหมายอาจเพิ่มขึ้นเป็น 121 บาท
เราคาดรายได้เพิ่มเติมจากธุรกิจบรรจุภัณฑ์ และธุรกิจการจัดจำหน่ายเบียร์ของ CBG จะอยู่ที่ประมาณหนึ่งในสามของเป้าหมายที่ผู้บริหารระบุไว้ การแข่งขันที่รุนแรงในตลาดเบียร์ เราคาดปริมาณขายเบียร์เทียบเท่ากับขวดใหญ่ 30 ล้านขวด (18-19 ล้านลิตร) ในไตรมาส 4/66 คิดเป็นส่วนแบ่งการตลาด 0.7% (ผู้บริหารตั้งเป้าไว้ที่ 90 ล้านขวดหรือคิดเป็น 56 ล้านลิตร) สำหรับปี 2567 เราคาดปริมาณขายเบียร์เทียบเท่ากับ 120 ล้านขวด (75 ล้านลิตร) คิดเป็นส่วนแบ่งการตลาด 2.9% (ผู้บริหารตั้งเป้า 6%) ดังนั้นเราคาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้นจากธุรกิจบรรจุภัณฑ์และธุรกิจการจำหน่ายเบียร์จำนวน 77 ล้านบาท ในปี 2566 และ 307 ล้านบาท ในปี 2567 หากเป็นไปตามเป้าของผู้บริหาร ราคาเป้าหมายอาจขึ้นไปเป็น 121 บาท
คาดกำไรเติบโต YoY และ QoQ ในไตรมาส 3/66 และ 4/66
เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 3/66 ของ CBG เบื้องต้นจะอยู่ที่ 552 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 16% YoY และ 14% QoQ ซึ่งเป็นไตรมาสแรกของการเติบโตทั้ง YoY และ QoQ หลังจากหดตัว YOY แปดไตรมาสติดต่อกัน ปัจจัยผลักดันได้แก่ รายได้และอัตรากําไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นจากการดำเนินงานธุรกิจปัจจุบัน บวกกับกําไรเพิ่มเติมอีก 48 ล้านบาทจากธุรกิจบรรจุภัณฑ์เบียร์ สำหรับไตรมาส 4/66 เราคาดกําไรจะอยู่ที่ 562 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 38% YoY และ 2% QoQ เราคาดรายได้จะเพิ่มขึ้นแต่อัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวลดลงเล็กน้อย QoQ จากสัดส่วนการขายที่เปลี่ยนแปลง (สัดส่วนที่เพิ่มขึ้นจากรายได้ธุรกิจจัด จําหน่ายที่ให้อัตรากำไรน้อย) และต้นทุนน้ำตาลที่สูงขึ้น ทั้งนี้ ตัวเลขไตรมาส 4/66 ของเรารวมกำไรเพิ่มเติมอีก 77 ล้านบาท จากธุรกิจบรรจุภัณฑ์และธุรกิจจัดจําหน่ายเบียร์
