บล.กรุงศรีฯ:
ELECTRICITY GENERATING (EGCO TB/EGCO.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ทรัพยากร |
| หุ้น | EGCO |
| มูลค่าพื้นฐาน | 0.00 |
| คำแนะนำ |
- What’s new?
ข้อมูลที่ได้จากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้อยู่ในเชิงกลาง ๆ
EGCO มีวิสัยทัศน์ชัดเจนเพื่อบรรลุเป้าหมาย Carbon Neutrality ในปี 2040 และ Net Zero ในปี 2050 โดยมีการริเริ่มโครงการใหม่ ๆ ได้แก่ ammonia co-firing ที่ BLCP, QPL , Hydrogen co-firing ที่ Linden (เสร็จในปี 2023) และ CCUS สำหรับ KN4 ทั้งนี้ BLCP และ KN4 กำลังยื่นขอทุนจากกระทรวงเศรษฐกิจ การค้าและอุตสาหกรรม (METI) ของญี่ปุ่น
- Analysis
คาดว่าจะมีการปรับพอร์ตเป็นประจำเพื่อรักษาคุณภาพพอร์ตให้อยู่ในระดับสูง
ผู้บริหารบอกว่า EGCO จะทบทวนพอร์ตให้บ่อยมากขึ้น ซึ่งอาจจะสะท้อนถึงการขายการลงทุน เนื่องจากความล่าช้าของงานก่อสร้าง และปัญหา cost overrun ของโครงการพลังงานลมนอกชายฝั่ง Yunlin ในประเทศไต้หวัน (160MWe) ซึ่งทำให้บริษัทต้องบันทึกผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ไปแล้วถึง 7.3 พันล้านบาทใน 4Q22 ทั้งนี้ เราคาดว่าโครงการนี้จะเริ่ม COD เต็มรูปแบบได้ในปี 2024 เราเชื่อว่า EGCO อาจจะพิจารณาขายโครงการนี้ออกไปหลังจากเริ่ม COD เต็มรูปแบบเพื่อรับรู้กำไรในระยะสั้น ซึ่งผู้ที่อาจจะสนใจเข้าซื้อน่าจะเป็นกองทุนในพื้นที่/กองทุนระดับโลก
APEX Clean Energy จะเป็น platform การเติบโตที่มีโอกาสขายหุ้น IPO (EGCO ถือหุ้น 17.5%)
ในปัจจุบัน APEX Clean Energy (platform การเติบโตของโครงการพลังงานหมุนเวียนในสหรัฐ) มีกำลังการผลิต 2.3GW โดย 657MW กำลังอยู่ระหว่างการก่อสร้าง โดยโครงการนี้ยังไม่ได้สร้างกระแสเงินสดเลยตั้งแต่ที่บริษัทซื้อเข้ามาในปี 2021 จนถึงปี 2024 เพราะ EGCO ต้องอัดฉีดเงินทุนลงเพิ่มเข้าไปเพื่อสนับสนุนการเติบโต (จาก 8.7พันลบ. ในปี2021 สู่ 14.6 พันลบ. ในปี 2024) แต่แนวโน้มการเติบโตจะช่วยหนุนทางเลือกอื่น ๆ อย่างเช่น การขายหุ้น IPO ซึ่งผู้บริหารอาจจะพิจารณาขายหุ้นออกไปในกรณีที่ราคา IPO น่าสนใจ
- Action/ Recommendation
BB consensus ประเมินราคาเป้าหมายที่ 171 บาท
ราคาหุ้น EGCO ในปัจจุบันคิดเป็น P/BV 2023-24 ที่ 0.55/0.57x โดยที่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2023 อยู่ที่ 4.9% และปี 2024 อยู่ที่ 5.0%
