บล.ฟิลลิป:
ซีพี ออลล์ – CPALL 2H66 สาขามากขึ้น แนวโน้มค่าใช้จ่ายที่ลดลง
Key Point
2Q66 กำไรสุทธิรวม 4,438.41 ลบ. 47.7% y-y, 7.7%q-q จาก SSSG ยังคงโตแข็งแกร่ง จากทั้งกลุ่มธุรกิจอาหารและ Personal care ร่วมกับการเปิดสาขาเพิ่มอีก 168 แห่ง ส่งผลให้รายได้จากการขายโตขึ้น ขณะที่มาร์จิ้นปรับตัวสูงขึ้น 27.8% จาก 27.3% ใน 1Q66 ซึ่งเป็นผลมาจากการปรับขึ้นราคาสินค้า ชดเชย SG&A ที่สูงขึ้นจากค่าไฟฟ้า ค่าส่งเสริมการขาย และค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการเปิดสาขา ส่งผลให้โดยรวมกำไรสุทธิสูงขึ้น คาดกำไรโตต่อใน 2H66 จากการขยายสาขาเพิ่มและ Traffic ที่เพิ่มขึ้นของ High Season ร่วมกับค่าใช้จ่ายที่มีแนวโน้มลดลง คำแนะนำ “ซื้อ”
2Q66 กำไรโต q-q กำไรสุทธิรวม 4,438.41 ลบ.
2Q66 รายได้รวม 232,002 ลบ. 8.5%y-y, 4.5%q-q จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นการฟื้นตัวของภาวะเศรษฐกิจ การท่องเที่ยว และการบริโภคภายในประเทศที่ปรับตัวดีขึ้น โดยนอกจากปัจจัยทางด้านเศรษฐกิจแล้ว ทาง CPALL มีการรายได้จากการประกอบธุรกิจของร้านสะดวกซื้อเพิ่มขึ้นใน 2Q66 โดยมีรายละเอียด ดังนี้
การขยายสาขาเพิ่มเติมอีก 168 แห่ง เป็น 14,215 แห่ง และ SSSG ที่ยังคงโต 7.9% q-q จาก
1.) รายได้จากกลุ่มธุรกิจอาหาร ยังคงเติบโตจากกลุ่ม Ready to eat และเครื่องดื่มที่ช่วยบรรเทาอากาศที่ร้อนมากกว่าปีก่อนในช่วง 2Q66 ร่วมกับปรับราคาขึ้นของสินค้าในเดือนช่วงปลายเดือน ก.ย.65 ส่งผลให้มาร์จิ้นของกลุ่มธุรกิจอาหารเพิ่มขึ้นเป็น 26.9% ใน 2Q66 จาก 26.4% ใน 1Q66
2.) รายได้จากกลุ่ม Personal Care โต q-q จากช่วงวันหยุดยาวใน 2Q66 และการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยว โดยมีมาร์จิ้นที่ดีขึ้นเป็น 27.8% จาก 27.3% ใน 1Q66
สัดส่วน SGA ต่อรายได้ใน 2Q66 อยู่ที่ 19.8% เพิ่มขึ้น 0.7% y-y, 0.3% q-q จากค่าไฟต่อหน่วยที่สูงขึ้น, ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการเปิดสาขา และค่าส่งเสริมการขายที่เพิ่มตามรายได้ที่สูงขึ้น ส่งผลให้กำไรสุทธิจากการดำเนินงานของกลุ่มธุรกิจร้านสะดวกซื้อ 2Q66 โต 19.3% y-y อยู่ที่ 6,121 ลบ.
2H66 กำไรมีแนวโน้มจะโตต่อ ขณะที่ค่าใช้จ่ายที่ลดลง
ทางฝ่ายคาดรายได้จากการดำเนินงานยังมีแนวโน้มจะโตต่อใน 2H66 อยู่ที่ 462,856ลบ. +4.8% เทียบกับ 1H66 โดยมีรายได้จากการดำเนินงานทั้งปีอยู่ที่ 904,353 ลบ. จากความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ฟื้นตัวในครึ่งปีหลังหนุนเพิ่ม Traffic ของร้านสะดวกซื้อ ร่วมกับแผนขยายสาขาที่เปิดไปแล้วกว่า 377 สาขา ใน 1H66 คาดจะเปิดครบ 700 สาขา ภายใน 2H66 ตามเป้า คาดมาร์จิ้นปรับตัวดีขึ้นเป็น 78.3% เทียบกับ 78.0% ใน 2Q66 จากราคาวัตถุดิบที่ลดลง และ Product mix ที่มากขึ้นของสินค้ามาร์จิ้นสูง โดยคาด SG&A ใน 2H66 จะลดลงจากการปรับตัวลดลงของค่าไฟฟ้าต่อหน่วย โดยคาดกำไรสุทธิ 2H66 อยู่ที่ 8,037 ลบ.และคาดมีกำไรสุทธิปี 66 ที่ 16,599 ลบ. โต 25.07% y-y จากการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งของธุรกิจร้านสะดวกซื้อ
คำแนะนำ
TP66 74.00 บาทต่อหุ้น อิงตามวิธี DCF WACC 7.98% L-T Growth 2.5% แนะนำ “ซื้อ” จากการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งของธุรกิจร้านสะดวกซื้อ
ความเสี่ยง
1. กำลังซื้อผู้บริโภค
2. ต้นทุนเงินเฟ้อ
