บล.บัวหลวง:
Healthcare – เข้าสู่ไตรมาสที่น่าตื่นเต้นสุด (NEUTRAL)
เรามีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกลุ่มโรงพยาบาลในระยะยาวและในระยะสั้น ฤดูกาลจะเข้ามามีบทบาทในไตรมาส 3/66 โดย BH และ CHG จะปรับตัวโดดเด่น เมื่อมองไปข้างหน้า ผู้ป่วยจากประเทศ CLMV (กัมพูชา ลาว เมียนมาร์ และเวียดนาม) จีน และตะวันออก กลางจะหนุนการเติบโตในระยะกลางถึงระยะยาว
แนวโน้มไตรมาส 3/66 น่าตื่นเต้น; หุ้นตัวไหนจะปรับตัวโดดเด่น?
เราคาดกําไรรวมหุ้นกลุ่มโรงพยาบาลที่เราให้คำแนะนำในไตรมาส 3/66 จะทำสถิติสูงสุดในปีนี้ (ปัจจัยฤดูกาลและธุรกิจผู้ป่วยต่างชาติที่สูงขึ้นอย่างมาก หนุนโดยตลาดฝั่งตะวันออกกลาง) เราคาดกําไรหลักรวมเบื้องต้นในไตรมาสนี้ จะอยู่ที่ 6.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 35% YoY และ 21% QoQ ทั้งนี้ โรงพยาบาลทุกแห่งจะรายงานกำไรหลักเติบโต YoY ในไตรมาส 3/66 (โดย BH รายงานกำไรสูงเป็นประวัติการณ์ในไตรมาส 2/66) BDMS จะรายงานผลการ ดำเนินงานที่อ่อนแอที่สุดในกลุ่มหุ้นโรงพยาลที่เราให้คำแนะนำ (เพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY และ QoQ) อัตรากำไรขั้นต้นธุรกิจการแพทย์มีแนวโน้มที่จะอยู่ในช่วง 35-37%; เมื่อเปรียบเทียบกัน เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นของ BH อยู่ที่ 48-50%
กลยุทธ์กลุ่มโรงพยาบาลในช่วงครึ่งหลังของปี 2566-เราชอบ BH และ CHG
เราชอบหุ้นกลุ่มโรงพยาบาลที่รายได้การเติบโตของรายได้สูงสุด โดย BH และ CHG จะปรับตัวโดดเด่นในช่วงไฮซีซั่นในไตรมาส 3/66 (เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว YoY และ QoQ)
ผู้บริหาร BH คาดมีแนวโน้มเชิงบวกในไตรมาส 3/66
ผู้บริหารของ BH มั่นใจในแนวโน้มรายได้เป็นอย่างมาก เราคาดรายได้ธุรกิจการแพทย์ในไตรมาส 3/66 อยู่ที่ 7.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 25% YoY และ 18% QoQ หากประมาณการของเราเป็นไปตามคาด BH อาจสร้างสถิติใหม่ที่ 2.0 พันล้านบาทในไตรมาส 3/66 เพิ่มขึ้น 35% YoY และ 16% QoQ ธุรกิจผู้ป่วยต่างชาติได้สร้างโมเมนตัม หนุนโดยการเปิดสํานักงานแนะนำผลิตภัณฑ์ในต่างประเทศแห่งใหม่ (จากสํานักงาน 50-60 แห่งในปี 2572 เป็น 83 แห่ง ใน 47 ประเทศ ณ สิ้นเดือนมิ.ย. 2566) และปัจจุบัน BH สามารถรองรับผู้ป่วยในได้ 547 เตียง เพิ่มขึ้นจากเฉลี่ย 459 เตียงในปี 2565 บริษัทวางแผนที่จะเพิ่มเตียงผู้ป่วยในอีก 12 เตียงในปี 2567 และ 59 เตียงในปี 2568
ผู้บริหาร CHG คาดระยะการขยายตัวจะคุ้มค่า
ศูนย์การแพทย์จุฬารัตน์ซึ่งเป็นคลินิกการแพทย์เฉพาะทางแห่งแรก เปิดทำการในเดือนก.ค. 2566 คลินิกดังกล่าวจะช่วยเพิ่มฐานลูกค้าของ CHG ได้อย่างมีประสิทธิภาพ และเพิ่มรายได้จากกรณีผู้ป่วยหนักให้ยืนยาวขึ้น นอกจากนี้โรงพยาบาลจุฬารัตน์แม่สอด ซึ่งเปิดในไตรมาส 2/66 รายงานขาดทุนเพียง 17-18 ล้านบาท ซึ่งน้อยกว่าที่ผู้บริหารคาดมากในช่วงครึ่งหลังของปี 2566 CHG จะรับรู้รายได้เต็มไตรมาสจาก Century Care (ศูนย์ดูแลผู้สูงอายุ ผู้ป่วยพักฟื้น) ผู้บริหารคาดว่า Century Care จะช่วยลดแรงกดดันต่อโรงพยาบาล CHG3 และ CHG9 เนื่องจากผู้ป่วยพักฟื้นบางรายสามารถส่งต่อได้ ดังนั้นเราจึงคาดว่ากำไรไตรมาส 3/66 จะเพิ่มขึ้น YoY และ QoQ
Investment plans of Healthcare firms under coverage, based on management guidance
Sources: Company data, Bualuang Research
