บล.กรุงศรีฯ:
- What’s new?
3QTD GRM ในตลาดสิงคโปร์เพิ่มขึ้น 140% qoq
GRM ในตลาดสิงคโปร์อยู่ที่ US$12.4/bbl ทรงตัว wow โดยGRM ในตลาดสิงคโปร์ในงวด 3QTD อยู่ที่ US$9.7/bbl (+36%yoy,+140%qoq) ซึ่งปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนให้ GRM เพิ่มขึ้นได้แก่ i) สต็อกน้ำมันดีเซลในสหรัฐอยู่ในระดับต่ำ และ สต็อก middle distillate ในสิงคโปร์อยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยห้าปีย้อนหลัง ii) มีการปิดโรงกลั่นหลายแห่งทั่วโลกโดยไม่ได้วางแผนไว้ล่วงหน้าในช่วงเดือนมิถุนายน-สิงหาคม iii) การเดินทางทางอากาศฟื้นตัวขึ้นทั่วโลก
- Analysis
คาดว่าจะอยู่ในระดับสูง (US$10/bbl++) ต่อเนื่องไปตลอด 3Q23
เรามองว่ามีความเป็นไปได้สูงที่ GRM จะทรงตัวอยู่ในระดับนี้ ซึ่งระดับสต็อกน้ำมันดีเซลที่ต่ำบ่งชี้ว่ามีการตุนสต็อก (restock) ก่อนเข้าสู่ช่วงฤดูหนาว ในขณะเดียวกัน น้ำมันเครื่องบินจได้อานิสงส์จากการที่จำนวนเที่ยวบินทั่วโลกอยู่ในระดับสูง ทั้งนี้ ราคาน้ำมันดีเซล น้ำมันเครื่องบิน และน้ำมันเบนซินในงวด 3QTD อยู่ที่ (-27%yoy, +76% qoq), US$24.0/bbl (-26%yoy, +71%qoq), US$19.7/bbl (+49%yoy, +19% qoq). ตามลำดับ
คาดว่าผลประกอบการโรงกลั่นใน 3Q23F จะดีขึ้นทั้ง yoy และ qoq
เรายังไม่ได้ศึกษาหุ้นกลุ่มโรงกลั่น แต่จากการประเมินในเบื้องต้น เราคาดว่าผลประกอบการใน 3Q23F ซึ่งอิงจากข้อมูล 3QTD น่าจะดีขึ้นทั้ง yoy และ qoq เนื่องจาก i) crack spread ของน้ำมันดีเซล น้ำมันเครื่องบิน และน้ำมันเบนซินอยู่ในระดับสูง และ ii) มีกำไรจากสต็อกเนื่องจากราคาน้ำมันดิบสูงขึ้น และ iii) ต้นทุน crude premium ลดลง เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 3Q23F ของ BCP, SPRC และ TOP จะอยู่ที่ 4.7 พันล้านบาท (+90%yoy,+926% qoq), 3.3 พันล้านบาท (+166%yoy,+257%qoq) และ 1.1 หมื่นล้านบาท (+91,567%yoy, +885% qoq) ทั้งนี้ เรารวมงบ ESSO เข้ามาเพียง 1 เดือน และไม่ได้รวมกำไรจากการซื้อ ESSO ได้ในราคาถูก (≈5พัน-1 หมื่นล้านบาท) เข้ามาในงบ 3Q23F ของ BCP
- Action/ Recommendation
