บล.บัวหลวง:
ERW – ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
Recommend : คำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 6.20 บาท
What’s new?
ERW แจ้งต่อตลาดหลักทรัพย์ฯ ในการยื่นหนังสือแสดงความประสงค์ซื้อโรงแรมไอบิส พัทยา และไอบิส ป่าตอง จากกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์เอราวัณ โฮเทล โกรท (ERWPF) ซึ่งจะจัดให้มีการประมูลขายทรัพย์สินในเดือนต.ค. 2023
Highlights:
- เดิม ERW เป็นเจ้าของกรรมสิทธิ์ในทรัพย์สินและได้ขายให้แก่ ERWPF ไปในเดือนเม.ย. 2012 ที่ราคา 1,831 ล้านบาท และเข้าถือ 20% ใน ERWPF และยังเป็นผู้เช่าทรัพย์สินของ ERWPF ไปบริหารและจ่ายค่าตอบแทนให้แก่ ERWPF
- โรงแรมไอบิส พัทยา และโรงแรมไอบิส ป่าตอง มีจำนวนห้องพัก 254 และ 258 ห้อง ตามลำดับ และมีรายได้รวมปี 2019 ที่ 195 ล้านบาท ต่อมาได้รับผลกระทบจากวิกฤตโควิดทำให้รายได้รวมปี 2022 ลดลงอยู่ที่ 95 ล้านบาท (RevPar ลด 50% จากช่วงก่อนโควิด) โดยผู้บริหาร ERW คาดว่ารายได้รวมในปี 2023 จะเท่ากับ 90% ของปี 2019 จากการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวชาวรัสเซีย จีน อินเดีย และตะวันออกกลาง
- สมมติฐานราคาเข้าซื้อสินทรัพย์ที่ 1,800 ล้านบาท (มูลค่าตลาดที่ได้รับการประเมินรวม 2 โรงแรมอยู่ที่ 1,437 ล้านบาท ณ 30 มิ.ย.2023 และ 1,830 ล้านบาท ณ 31 ธ.ค. 2019) และจำนวนเงินลงทุนจากการเข้าซื้อโรงแรมสี่แห่งในประเทศญี่ปุ่นอีก 1,700 ล้านบาท ที่ประกาศไปอาทิตย์ก่อน เราคาดว่าหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุน (IBD/E) จะเพิ่มจาก 0.9x เป็น 1.5x ในปี 2024 ซึ่งยังต่ำกว่านโยบายบริษัทฯที่ 2.0x และข้อกำหนดกับสถาบันการเงินที่ 2.5x
- เราคาดว่า หาก ERW สามารถเข้าซื้อสินทรัพย์แล้วเสร็จใน 1Q24 ซึ่งจะเป็นปีที่ผลการดำเนินงานของทั้งสองโรงแรมกลับมาทำกำไรได้ปกติ จะเป็นผลบวกต่องบการเงินของบริษัท โดยประเมินเบื้องต้นกำไรส่วนเพิ่ม 3% ต่อปี อย่างไรก็ดี เรายังต้องรอข้อมูลเพิ่มเติมเรื่องการเข้าซื้อ เงินที่ใช้ลงทุน แผนในการปรับปรุงสินทรัพย์ เป็นต้น
View From Fundamental:
เราชอบ ERW จากการเป็นผู้เล่นกลุ่มโรงแรม ที่ได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวไทย และมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งแม้ใน low season ใน 3Q23 และมีการขยายโรงแรมต่อเนื่อง
- Advertisement -
