บล.กรุงศรีฯ:
ENERGY SECTOR – ซาอุดิอาระเบีย และรัสเซียขยายเวลาลดการผลิตโดยสมัครใจไปถึงสิ้นปี 2023 (UNRATED)
- What’s new?
ซาอุดิอาระเบีย และรัสเซียขยายเวลาลดการผลิตโดยสมัครใจถึงสิ้นปี 2023
ซาอุดิอาระเบีย และรัสเซียขยายระยะเวลาลดการผลิตน้ำมันดิบโดยสมัครใจ 1MBPD และ 0.3MBPD ตามลำดับไปจนถึงถึงสิ้นปีนี้ โดยจะมีการทบทวนทุกเดือนว่าจะมีการปรับเพิ่มหรือลดการผลิตอย่างไรซึ่งจะขึ้นกับภาวะตลาด
- Analysis
ลดการผลิตเกินกว่าที่ตลาดคาดเอาไว้
ตลาดคาดเอาไว้ว่าซาอุดิอาระเบีย และรัสเซียจะขยายเวลาทุกเดือนตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2023 เราเชื่อว่าสาเหตุของการลดการผลิตคือราคาน้ำมันดิบที่สูงจะช่วยให้ประเทศสามารถรักษาดุลเอาไว้ได้ (ใน 1H23 ซาอุดิ อาระเบียขาดดุลงบประกันมาณ US$1.4 พันล้าน) และนำมาใช้สร้างเมื่อง Neom (เมืองอนาคตในทะเลทรายซึ่งคาดว่าจะใช้งบลงทุน US$5 แสนล้าน) ซึ่งเป็นระดับราคาที่ใกล้เคียงกับระดับ US$100/bbl ทั้งนี้ ราคาน้ำมันดิบดูไบในปัจจุบันอยู่ที่ระดับสูงกว่า US$90/bbl เป็นครั้งแรกในปี 2023 และเราเชื่อว่าจะไม่มีการเพิ่มกำลังการผลิตน้ำมันดิบในช่วงที่เหลือของปี 2023
เป็นบวกกับหุ้นพลังงานต้นน้ำ (PTTEP) และโรงกลั่น (TOP,SRPC,BCP)
เราคาดว่าราคาน้ำมันดิบดูไบจะยืนเหนือระดับ US$85/bbl ไปตลอดช่วงที่เหลือของปีนี้ และมองว่าประมาณการกำไร PTTEP ปี 2023F ของเรายังมี upside อีก 5-10% จากราคาน้ำมันดิบที่สูง (คาดว่ากำไรในงวด 2H23 จะทรงตัว HoH ดีขึ้นจากเดิมที่มองว่ากำไรจะลดลง HoH) เราเชื่อว่าน่าจะเห็นกระแสการปรับเพิ่มประมาณการกำไรขึ้นอีกในอีกสองสามสัปดาห์ข้างหน้า ในขณเดียวกัน เราคาดว่าผลประกอบการ 3Q23 ของกลุ่มโรงกลั่นจะได้อานิสงส์จากการที่มีกำไรจากสต็อกน้ำมันสูง จากที่มีผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันใน 2Q23 เราคิดว่าการที่จีนเพิ่มโควตาการส่งออกน้ำมันสำเร็จรูปไม่น่าเป็นห่วงมากนัก เพราะ crack spread ของน้ำมันเบนซิน น้ำมันดีเซล และน้ำมันเครื่องบินยังอยู่ในระดับสูง
- Action/ Recommendation
เป็นโอกาสให้เข้าเก็งกำไรใน PTTEP และหุ้นโรงกลั่น
ถึงแม้ว่าเราจะแนะนำถือ PTTEP และประเมินราคาเป้าหมาย DCF กลางปี 2024 ที่ 182 บาท แต่เรามองว่ายังมีโอกาสให้เข้าเก็งกำไรได้ในช่วงที่ราคาหุ้นย่อลงมา เพราะ กำไรในงวด 2H23 น่าจะสูงเกินคาดจากราคาน้ำมันดิบ ทั้งนี้ เมื่ออิงตาม Bloomberg consensus ราคาหุ้น TOP, SPRC และ BCP คิดเป็น P/BV ที่ 0.66/0.94/0.77x โดย P/BV ของ SPRC และ BCP เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว -1S.D. ในขณะที่ของ TOP เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว -2S.D. เราเชื่อว่าผลประกอบการที่แข็งแกร่งของโรงกลั่นใน 3Q23 จะเป็นโอกาสให้เข้าเก็งกำไรได้ โดยเราเลือก SPRC เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มโรงกลั่น เพราะ TOP อาจจะเผชิญกับแรงกดดันในระยะสั้นจากปัจจัยน้ำมันรั่ว
