บล.บัวหลวง:
Beverage – ผลกระทบจากราคาน้ำตาลที่สูงขึ้น (NEUTRAL)
จากการวิเคราะห์ของเรา หากราคาน้ำตาลปรับตัวขึ้น 10% และราคาน้ำตาลโลกปรับตัวขึ้น 20% จะเป็นความเสี่ยงต่อประมาณการกําไร OSP ปี 2567 ของเราที่ 4% และ CBG ที่ 5% แต่เราไม่มีความกังวลต่อตัวราคานํ้าตาล เนื่องจากยังคงมีปัจจัยบวกอื่นคอยหนุนอยู่
อะไรจะเป็นผลกระทบต่อผู้ประกอบการเครื่องดื่ม?
กระทรวงเกษตรสหรัฐคาดสต็อกน้ำตาลทั่วโลกปี 2566/67 จะอยู่ในระดับต่ำ เนื่องจากผลกระทบของปรากฏการณ์เอลนีโญที่รุนแรงในปีนี้ (ซึ่งอาจคงอยู่จนถึงครึ่งแรกของปี 2567) ซึ่งรุนแรงขึ้นอีกจากข้อจํากัดการส่งออกน้ำตาล ของอินเดีย ราคาน้ำตาลทั่วโลกตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันเฉลี่ยอยู่ที่ 23.3 เซนต์/ปอนด์ เพิ่มขึ้น 24% จากค่าเฉลี่ยปี 2566 ที่ 18.8 เซนต์/ปอนด์ และราคาน้ำตาลปัจจุบันอยู่ที่ 26.6 เซนต์/ปอนด์ ราคาน้ำตาลมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นอีกในช่วงที่เหลือของปีนี้ ผู้ประกอบการเครื่องดื่มชูกำลังอาจได้รับผลกระทบอย่างไร?
ราคาน้ำตาลโลกที่สูงขึ้นส่วนใหญ่จะส่งผลกระทบต่อการส่งออกของทั้งสองบริษัท โดยผู้ผลิตผลิตภัณฑ์อาหารจะต้องจ่ายเงินให้กับโรงกลั่นน้ำตาลตามราคาน้ำตาลโลก สําหรับการส่งออกผลิตภัณฑ์ที่มีน้ำตาลเป็นส่วนประกอบ ราคาน้ำตาลในประเทศจะเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้ากว่าและน้อยกว่าราคาโลก เราถือว่าค่าเฉลี่ยเพิ่มขึ้น YoY ของราคาน้ำตาลในประเทศ 10% และ 20% ของราคานํ้าตาลโลกในปี 2567 จะกดดันประมาณการกำาไร OSP ปี 2567 ของเราราว 4% และ CBG ราว 5% แต่ยังคงมีปัจจัยอื่นที่หนุนอยู่
CBG – เรายังคงคาดกําไรไตรมาส 4/66 จะปรับตัวขึ้น YoY และ QoQ
สําหรับ CBG เราคาด 1) น้ำตาลคิดเป็น 10% ของต้นทุนการผลิตเครื่องดื่มชูกำลัง 2) การส่งออกเครื่องดื่มชูกำลังคิดเป็นประมาณ 30% ของยอดขาย ปี 2567 และ 3) ต้นทุนน้ำตาลเพิ่มขึ้น 10% ในปี 2567 ดังนั้นหากราคา น้ำตาลในประเทศเพิ่มขึ้น 10% และราคาน้ำตาลโลกเพิ่มขึ้น 20% ในปี 2567 จากประมาณการกำไรปี 2567 ในปัจจุบันของเราจะมีความเสี่ยงราว 5% แต่ผลกระทบต่อรายได้อาจถูกชดเชยหรือกลบด้วยรายได้ใหม่ (เช่น ธุรกิจ บรรจุภัณฑ์และการจัดจําหน่ายของ CBG สําหรับแบรนด์เบียร์ใหม่) ในระยะสั้น แม้ว่า CBG มีแนวโน้มจะเริ่มรับรู้ต้นทุนน้ำตาลที่สูงขึ้น 10% ในไตรมาส 4/66 แต่เรายังคงคาดว่ากําไรในไตรมาส 4/66 จะเติบโต 38% YoY และ 2% QoQ
OSP – ได้รับผลกระทบจากราคานํ้าตาลโลกที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย
สําหรับ OSP เราคาด 1) น้ำตาลคิดเป็น 5% ของต้นทุนการผลิตเครื่องดื่มชูกําลัง 2) การส่งออกเครื่องดื่มชูกำลังคิดเป็นประมาณ 20% ของยอดขายในปี 2567 และ 3) ต้นทุนน้ำตาลเพิ่มขึ้น 10% ในปี 2567 ดังนั้นหากราคา นํ้าตาลในประเทศเพิ่มขึ้น 10% และราคาน้ำตาลโลกปี 2567 เพิ่มขึ้น 20% จากประมาณการกำาไรปี 2567 ในปัจจุบันของเราจะมีความเสี่ยงราว 4% อย่างไรก็ตาม OSP มีแนวโน้มที่จะได้ส่วนแบ่งตลาดเครื่องดื่มชูกำลังเพิ่มขึ้นและปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิต ดังนั้นอัตรากำไรที่สูงขึ้นจึงน่าจะสามารถลด หรือชดเชยผลกระทบของต้นทุนน้ำตาลที่สูงขึ้นได้ ในระยะสั้นเราคาดว่า OSP จะรับรู้ต้นทุนน้ำตาลที่เพิ่มขึ้น 10% ในไตรมาส 4/66 แต่เรายังคงคาดว่ากําไรในไตรมาส 4/66 จะเติบโต 80% YoY และ 13% QoQ
