บล.บัวหลวง:
Bluebik Group (BBIK TB/BBIKm.BK)
BBIK – ผู้แนะนำด้านไอทีระดับโลกต้องมีจุดขายของตัวเอง (BBIK กำลังก้าวไปสู่เวทีโลก)
เราได้เริ่มต้นให้คำแนะนำ “ซื้อ” ต่อ BBIK โดยมีราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2567 ที่ 145 บาท คิดเป็น PEG ปี 2566-67 ที่ 0.53 เท่า ธุรกิจของ BBIK ที่มีอัตรากำไรสูงและกำลังขยายไปยังต่างประเทศ เป็นจุดที่ทำให้บริษัทแตกต่าง (และควรจะโดดเด่น) กว่าหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีประเทศไทย
เหตุผลที่ 1: เป้าหมายรายได้ชัดเจนและความเสี่ยงที่จะพลาดเป้าน้อยมาก
BBIK รายงานรายได้ที่ทำสถิติสูงสุดใหม่เป็นเวลาเก้าปีติดต่อกัน และการเข้าซื้อบริษัท Vulcan Digital Delivery และ Innoviz Solutions เร็วๆ นี้ จะหนุนให้บริษัทยังคงท่าสถิติใหม่ในปีนี้ การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วทางดิจิทัลในประเทศไทย ได้เปิดโอกาสให้ผู้ประกอบการท้องถิ่นที่มีความสามารถสูง สามารถสร้างธุรกิจและเพิ่มมูลค่าในประเทศ เทียบกับที่ก่อนหน้านี้เคยเป็นที่ปรึกษาด้านไอทีระดับโลก เราเชื่อว่า BBIK คือบริษัทที่ปรึกษาด้านไอทีใน ประเทศยุคใหม่ที่ดีที่สุดที่มีความสามารถพอจะแข่งขันระดับโลกได้ (พิสูจน์จากที่มีสำนักงานอยู่ในประเทศอื่นอีก 4 แห่ง) งานในมือจำนวนมากของบริษัท (ปัจจุบันคิดเป็น 79% ของสมมติฐานรายได้ปี 2566 ของเรา) และความสามารถในการปรับตัวเพื่อเอาชนะธุรกิจใหม่ได้อย่างรวดเร็ว ทำให้เรามั่นใจว่าบริษัทจะสามารถรายงานกำไรปี 2566 ที่ 283 ล้านบาทตามที่คาดได้ (เติบโต 123% YoY)
เหตุผลที่ 2: ปัจจัยหนุนระยะสั้น – ถึงเวลาลุย!
บริษัทกำลังเร่งขยายตัวและประมูลสัญญาที่ใหญ่กว่าเดิมในกรอบ 200-300 ล้านบาท (เพิ่มขึ้นจากเฉลี่ยที่ 15 ล้านบาท) เราคาดว่า BBIK จะสร้างภาพแบรนด์ให้แข็งแกร่งขึ้นในตลาดที่ปรึกษาด้านไอทีระดับภูมิภาคและระดับโลก บริษัทได้เปิดสํานักงานในสหราชอาณาจักรเวียดนาม อินเดีย และฮ่องกง เพื่อดึงดูดผู้มีความสามารถระดับโลก การเข้าสู่และสร้างตลาด รวมถึงดำเนินโครงการที่ใหญ่กว่าเดิม เราคาดว่า BBIK จะได้สัญญาที่พลิกเกมได้ในอนาคต อันใกล้
อัตรากําไรของบริษัทน่าจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในไตรมาส 2/66 หากมองไปข้างหน้า เราคาดว่าการรวมกิจการจากการเข้าซื้อกิจการครั้งล่าสุดจะช่วยเร่งให้อัตรากำไรฟื้นตัวในปี 2567 โดยครึ่งหลังของปี 2566 เราคาดรายได้ที่ 794 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 148% YoY และ 35% HoH) และกำไรสุทธิที่ 160 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 134% YoY และ 27% HoHJ
เหตุผลที่ 3: อัพไซต์
มีอัพไซด์ต่อประมาณการของเราจากการที่ BBIK เข้าซื้อบริษัท Vulcan และ Innoviz เช่น ความสามารถในการทำงานเพิ่มขึ้นสองเท่า และการสร้างรายได้ ต่อหัวที่เพิ่มขึ้น (หากมูลค่ารายได้/หัวของ Vulcan เพิ่มขึ้นจาก 1.4 ล้านบาท ไปเป็น 2.2 ล้านบาท จะเป็นอัพไซด์ต่อประมาณการรายได้ปี 2567 ของเรา 9%) รวมถึงระยะเวลาทำงานต่อโครงการที่ลดลง นอกจากนี้ การที่ Innoviz และ Vulcan เป็นส่วนหนึ่งของ Bluebik Group จะทำให้เกิดโอกาสใหม่ๆ ในการขายต่อยอดและขายข้ามให้กับลูกค้า ซึ่งจะเป็นการเพิ่มขนาดและความสามารถการเจาะตลาดของ BBIK นอกจากนี้ การยกเว้นภาษีนิติบุคคลที่อาจเกิดขึ้นจาก BOI สำหรับสองธุรกิจที่ดำเนินอยู่และการเติบโตของบริษัท Orbit Digital ก็เป็นปัจจัยที่น่าจับตามอง ด้วยรายได้ประจำที่มากกว่า 50% ของรายได้สูงสุด เรามั่นใจในความสามารถของ BBIK ที่จะรักษาการเติบโตของรายได้และกำไรในระยะยาว
