บล.กรุงศรีฯ:
UNION AUCTION (AUCT TB/ AUCT.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | บริการ |
| หุ้น | AUCT |
| มูลค่าพื้นฐาน | 12.80 |
| คำแนะนำ | BUY |
จากความคาดหมายว่า NPL ของสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์จะยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องไปจนถึงสิ้นปีนี้ จากที่ขึ้นไปถึงจุดสูงสุดใน 2Q23 เราจึงยังมั่นใจว่า AUCT จะได้มีรถเข้าประมูลเป็นจำนวนมาก เรายังคงคําแนะนําซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายใหม่ปี FY24 ที 12.80 บาท จากเดิมที 12 บาท
- Story
มีรถถูกยึดเข้าสู่กระบวนการประมูลเพิ่มขึ้น
บริษัทบอกว่ามีจำนวนรถเข้าสู่กระบวนการประมูลสูงกว่าที่คาดไว้ เพราะจำนวนรถที่ถูกยึดโดยสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นตาม NPL ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจากข้อมูลนี้ เราเชื่อว่ากำไรของบริษัทจะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง yoy ไปจนถึงสิ้นปีนี้ นอกจากนี้ เรายังมองว่ามีโอกาสที่ NPL จะยืนในระดับสูงต่อเนื่องไปจนถึงสิ้นปีนี้ ซึ่งจะทำให้กำไรของบริษัทแข็งแกร่งต่อเนื่องไปจนถึง 1H24
คาดว่ากำไรจะแข็งแกร่งยิ่งขึ้นไปอีกใน 2H23
กำไรของบริษัทในงวด 1H23 พุ่งขึ้นเป็น 161 ล้านบาท (+70% hoh) เราคาดว่า NPL ของสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ใน 2Q23 ที่พุ่งขึ้นไปอยู่ระดับสูงสุดในรอบสามปีที่ 2.05% จะทำให้กำไรในงวด 2H23 สูงกว่าใน 1H23 เพราะ 4Q มักจะเป็นช่วง high season ของบริษัท เพราะรถที่ถูกยึดมาส่วนใหญ่มักจะถูกประมูลออกไปก่อนสิ้นปี เพราะยานพาหนะถือเป็นสินทรัพย์ที่เสื่อมค่าไปเรื่อย ๆ
- Action/Recommendation
คงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายปี FY24 ใหม่ที่ 12.80 บาท
เราคาดว่ากำไรน่าจะเติบโตต่อเนื่องในปี 2024 อีก 7% เป็น 338 ล้านบาท ดังนั้น เราจึงขยับไปใช้ราคาเป้าหมายใหม่ปี FY24 โดยอิงจาก P/E เท่าเดิม (เท่ากับค่าเฉลี่ย ในอดีต +0.5 S.D.) โดยคาดว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลจะยังคงแข็งแกร่งที่ะดับสูงกว่า 5.5% ในปีหน้า
