บล.ฟิลลิป:

CPN 2H66 รายได้มีแนวโน้มโตกว่า 1H66

ซื้อ TP’67 : 83.00

แนวโน้มรายได้ใน 3Q66 ยังคงโต q-q, y-y จากการยกเลิกส่วนลดค่าเช่าพื้นที่ ประกอบกับการขึ้นค่า CAM Charge โดยคาดรายได้จะกลับมาโตเด่นในช่วง 4Q66 จากการทยอยรับรู้รายได้จากการขายอสังหริมทรัพย์และการเปิดโรงแรมใหม่ และTraffic ที่สูงขึ้นจากศูนย์การค้าในช่วง High Season ของการท่องเที่ยว โดยทางฝ่ายยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาพื้นฐานปี 67 ที่ 83.00 บาทต่อหุ้น

  • 3Q66 คาดรายได้โตต่อแม้ใน Low Season: ทางฝ่ายคาดรายได้จากธุรกิจศูนย์การค้าใน 3Q66 ยังคงโต q-q, y-y แต่ไม่โดดเด่นเท่าครึ่งปีแรก จากการลดค่าเช่าพื้นที่ 15-16% ในช่วง 1H65 ส่งผลให้มีฐานที่ต่ำ เมื่อเทียบกับในช่วงครึ่งปีหลัง 65 ซึ่งมีการลดค่าเช่าที่น้อยกว่า อย่างไรก็ตาม รายได้จากค่าเช่าพื้นที่ศูนย์การค้า ซึ่งเป็นรายได้หลักของบริษัทที่ยังสามารถฟื้นตัวได้ดี โดยกลับมาอยู่ระดับเดียวกับช่วง Pre- Covid ตั้งแต่ 1Q66 ซึ่งมี OCC Rate ที่ 90% และ 91% ใน 2Q66
  • คาดรายได้ 4Q66 โตโดดเด่น หนุนรายได้ 2H66 โตกว่า 1H66: คาดรายได้ในช่วงครึ่งปีหลังยังคงโตโดดเด่นใน 4Q66 จากการเข้าสู่ช่วง High Season ของภาคการท่องเที่ยวจากนักท่องเที่ยวชาวไทยและต่างชาติ ซึ่งคาดว่าจะได้ประโยชน์จากมาตรการฟรีวีซ่า หนุนทุกธุรกิจในเครือ CPN ร่วมถึงการทยอยเปิดโปรเจ็คใหม่ เช่น Central Westville ใน 4Q66, โรงแรมเซ็นทาราอยุธยาและชลบุรี, GO! Hotel ศรีราชาและชลบุรี และยอดโอนบ้านใน 2H66 ที่จะทยอยรับรู้รายได้จากยอดเต็มจำนวน 6,500 ลบ. ซึ่งคาดว่าจะสามารถรับรู้ได้ที่ 4,233 ลบ. โดยทางฝ่ายประมานการณ์รายได้ปี 66 โต 20.6% y-y เป็น 42,904 ลบ. ขณะที่ค่าใช้จ่ายมีแนวโน้มสูงขึ้นจากการทำส่งเสริมการขายในช่วงเทศกาลสิ้นปี ประกอบกับค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการเปิดศูนย์การค้าใหม่ ส่งผลให้ค่า SG&A อยู่ที่ระดับ 18% ของรายได้โดยทางฝ่ายคาดกำไรปกติ ใน 2H66 เป็น 6,471 ลบ. โต 2.5% เมื่อเทียบกับ 1H66 และมีกำไรทั้งปี 66 ที่ 12,789 ลบ. โต 18.9% y-y
  • คงคำแนะนำ “ซื้อ”: ราคาพื้นฐานปี 67 ที่ 83 บาท อิงตามวิธี DCF (WACC 7.80%, Termial Growth 2%) โดยทุกการเปลี่ยน 1% ของ OCC RATE ธุรกิจศูนย์การค้าส่งผลต่อกำไรปกติที่ 109.27 ลบ. และส่งผลต่อ TP ที่ 1.45 บาทต่อหุ้น
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน