บล.กรุงศรีฯ:
BANGKOK DUSIT MEDICAL SERVICES (BDMS TB/ BDMS.BK)
BDMS – กำไรธุรกิจหลักจะทำสถิติสูงสุดใหม่ใน 3Q23F (TP Bt37.0, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | BDMS |
| มูลค่าพื้นฐาน | 37.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
เราคาดกําไรธุรกิจหลักจะเพิ่มขึ้น 19% qoq เป็น 3.7 พันลบ. สนับสนุนจากการเพิ่มขึ้นของการระบาดโรคตามฤดูกาล (ไข้หวัด ไข้เลือดออก, RSY และโรคมือเท้าปาก) และจำนวนผู้ป่วยต่างชาติที่เดินทางมามากขึ้น ซึ่งจะเพิ่มอัตราการครองเตียงมากกว่า 70% นอกจากนี้กำไรใน 40 คาดว่าจะดียิ่งขึ้น เนื่องจากเป็นฤดูกาลสูงสุดของผู้ป่วยต่างชาติ ซึ่งมารักษาโรคซ้อน (อัตรากำไรขั้นต้นสูง) ดังนั้น การลดลงของราคาหุ้น 8% ตั้งแต่ต้นปีจึงไม่สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐาน เราคงคําแนะนํา ซื้อ
คาดกำไรธุรกิจหลักจะเติบโต 19% qoq เป็น 3.7 พันลบ.ใน 3Q23F
ปัจจัยสนับสนุนได้แก่ (i) รายได้เติบโต 8% qoq เป็น 2.5 หมื่นลบ. สนับสนุนจากการระบาดของไข้หวัดใหญ่, ไข้เลือดออก, RSV และโรคมือเท้าปาก BDMS แนะแนวโน้มรายได้ yoy เพิ่มขึ้น 8% ในเดือนกรกฎาคมและมากกว่า 10% ในเดือนสิงหาคม บริษัทมีผู้ป่วยเด็กจำนวนมากในต่างจังหวัด (พัทยาและระยอง) และกรุงเทพฯ ประกอบกับมีเครือข่ายโรงพยาบาลที่ใหญ่ จึงสามารถส่งลูกค้าไปยังโรงพยาบาลภายในกลุ่มได้ นอกจากนี้ ผู้ป่วยต่างชาติเดินทางมามากขึ้นจากตะวันออกกลางหลังจากเดือนรอมฎอน โดยเฉพาะจากสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (มีสัดส่วนรายได้ #1 ในช่วงก่อนโควิดระบาดและ ใน 1Q23) และกาตาร์ (จากอันดับ 4 ขึ้นเป็นอันดับ 2); (ii) คาดอัตราการครองเตียง มากกว่า 70% ซึ่งจะเพิ่มกำไรจากการประหยัดของขนาด เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้น 0.6% qoq เป็น 36.5% แต่ลดลง 0.3% yoy เนื่องจากการปรับขึ้นค่าแรงใน 3Q22 บริษัทจะประกาศผลการดำเนินงานวันที่ 13 พฤศจิกายน
คาดกำไรธุรกิจหลักจะทำสถิติสูงสุดอีกครั้งใน 4Q23
เราคาดกำไรธุรกิจหลักจะเพิ่มขึ้น 7% yoy เป็น 1.0 หมื่นลบ. ใน 9M23 หรือคิดเป็น 71% ของประมาณการของเราใน FY23F ซึ่งหมายความว่ากำไรธุรกิจหลักจะเท่ากับ 4.2 พันลบ.ใน 4Q23 สนับสนุนรายได้เพิ่มขึ้นจากจำนวนผู้ป่วยต่างชาติที่จะสูงสุดตามฤดูกาล เรายังคาดจำนวนลูกค้าจีนจะเพิ่มขึ้นอีกด้วย BDMS มีสัดส่วนรายได้จากลูกค้า CLMV สูงกว่าระดับก่อนโควิดระบาดที่ 6.2% ของรายได้โรงพยาบาลใน 1H23 เทียบ กับ 4.0% ในปี 2019 และรายได้จากลูกค้าจีนเพิ่มขึ้นเป็น 1.9% จาก 1.6% ส่วนรายได้ จากลูกค้าตะวันออกกลางยังน้อยกว่าก่อนโควิดระบาดที่ 3.4% ของรายได้โรงพยาบาล ใน 1Û23 เทียบกับ 5.2% ในปี 2019
การระบาดของโรคประจำฤดูเพิ่มขึ้น
จำนวนผู้ป่วยไข้หวัดใหญ่, ไข้เลือดออก และโรคมือเท้าปากในประเทศไทยเพิ่มขึ้น ก้าวกระโดดจาก 50,123 รายใน 2023 เป็น 183,419 รายในช่วงวันที่ 1 กรกฎาคม – 11 กันยายน ซึ่งเป็นผู้ป่วยเด็กที่อายุต่ำกว่า 14 ปีสูงถึง 84% อัตราการครองเตียงสูงทุกโรงพยาบาล เนื่องจากผู้ป่วยเด็กเพิ่มขึ้นมากกว่าปกติ สมมติ 50% ของผู้ป่วยเข้ารักษาในโรงพยาบาลเอกชนและใช้เวลารักษาเฉลี่ย 3 วัน คาดจะทำให้รายได้รวมของโรงพยาบาลเพิ่มขึ้น 2.6 พันลบ.หรือคิดเป็น 5% ของรายได้โรงพยาบาลที่จด ทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ใน 2Q23
