บล.กรุงศรีฯ:
BUMRUNGRAD HOSPITAL (BH TB/ BH.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | BH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 282.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
คาดกำไรธุรกิจหลักจะเติบโตก้าวกระโดด 40% yoy และ 25% qoq ใน 3Q23 เป็น 2.1 พันล้านบาท การเติบโต qoq สนับสนุนจากผู้ป่วยต่างชาติที่เดินทางเข้ามารักษาโรคซับซ้อน (อัตรากำไรขั้นต้นสูง) การเพิ่มจำนวนเตียงเป็น 497 เตียง (+5.5%) และอัตราการครองเตียงคงที่ ที่ 80% และการปรับราคาขึ้น 6.6% เมื่อเร็วๆ นี้ กำไรธุรกิจหลักจะเติบโตก้าวกระโดด 60% เป็น 5.4 พันล้านบาทใน 9M23 คิด yoy เป็น 80% ของประมาณการ FY23F ของเรา ซึ่งอาจจะมีอัพไซด์จากประมาณการเราเล็กน้อย เราคงคำแนะนำ ซื้อ
คาดกำไรธุรกิจหลักจะเติบโต 40% yoy และ 25% qoq เป็น 2.1 พันล้านบาทใน 3Q23
การเติบโต qoq สนับสนุนจาก (i) รายได้เพิ่มขึ้น 18% เป็น 7.1 พันล้านบาท จากผู้ป่วยชาวต่างชาติซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นสูง ประมาณการของเราสอดคล้องกับคำแนะนำของ BH ที่รายได้จะเติบโต 23-47% yoy ซึ่งแสดงถึงการเติบโต 16-39% qoq; (ii) การเพิ่มจำนวนเตียงจาก 471 เตียงใน 2Q23 เป็น 497 เตียงใน 3Q23 เรา คาดอัตราการเข้าพักจะคงระดับสูงที่ 80% (iii) BH ปรับราคาขึ้นเฉลี่ย 6.6% ตั้งแต่ เดือนกรกฎาคมปีนี้; และ (iv) อัตรากำไรสุทธิจะดีขึ้นเป็น 29.4% จาก 27.8% เนื่องจากการประหยัดต่อขนาด
สนับสนุนโดยจำนวนผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้น
MOTS เปิดเผยจำนวนนักท่องเที่ยวที่เดินทางมาจากประเทศตะวันออกกลางที่สำคัญ ๆ (โอมาน สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ คูเวต กาตาร์ และซาอุดีอาระเบีย) ในเดือน กรกฎาคม-สิงหาคม เพิ่มขึ้น 48% จาก 2Q23 ส่วนหนึ่งอาจเป็นเพราะฐานที่ ทำให้ 2Q23 เนื่องจากช่วงรอมฎอน นอกจากนี้ค่าเงินบาทที่อ่อนค่าและการปรับขึ้น ราคาน้ำมันจะเพิ่มความสามารถในการใช้จ่ายของผู้ป่วย ดังนั้น เราเชื่อว่าจำนวนผู้ป่วยจากตะวันออกกลาง ซึ่งปกติมารักษาโรคซับซ้อน (อัตรากำไรขั้นต้นสูง) จะเพิ่มขึ้น qoq ใน 3Q23 รายได้จากผู้ป่วยต่างประเทศอาจเพิ่มขึ้นสูงกว่า 60% ของรายได้รวม จาก 57% ใน 2Q23 บริษัทจะประกาศผลการดำเนินงานวันที่ 9 พฤศจิกายน
อัพไซด์ประมาณการปี FY23F
เราคาดกำไรธุรกิจหลัก 5.4 พันล้านบาทใน 9M23 เพิ่มขึ้น 60% yoy คิดเป็นสูงถึง 80% ของประมาณการ FY23F ของเรา เทียบกับ 77% ของกำไรทั้งปีในช่วงก่อนโควิดระบาด (2015-2019) ดังนั้นจึงอาจมีอัพไซด์จากประมาณการของเรา
