บล.ทิสโก้:
BCH : การเติบโตใน 3Q23F น่าจะได้รับการสนับสนุนจากฤดูกาล
พรีวิว 3Q23 : ผลประกอบการเพิ่มขึ้นจากช่วง high season
เราคาดว่า BCH จะรายงานกำไร 3Q23 ที่ 447 ล้านบาท พลิกฟื้นจาก -403 ล้านบาทใน 3Q22 และเพิ่มขึ้น 60% QoQ ใน 3Q22 มีขาดทุนพิเศษจากการลดค่าวัคซีน Moderna หากไม่รวมรายการนี้ ผลประกอบการ 3Q23F จะลดลง 10% YoY แม้รายได้โควิดหดตัวแต่ผู้ป่วยใน (IPD) / ผู้ป่วยนอก (OPD) / ผู้ป่วยประกันสังคม (SSO) ก็ควรยังคงปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดย 1) การเพิ่มขึ้นตามฤดูกาลในกรณีของ RSV ไข้เลือดออก และไข้หวัดใหญ่ 2) ผลกระทบเต็มรูปแบบจากการปรับขึ้นอัตราความสามารถพื้นฐาน 10% มีผลตั้งแต่วันที่ 1 พ.ค ปี 2023 (ส่งผลกระทบเพียง 2 เดือนใน 2Q) และ 3) ฟื้นตัวในผู้ป่วยต่างประเทศ (เมียนมา, ตะวันออกกลาง และจีน)
กลุ่มผู้ป่วยในตะวันออกกลางน่าจะเติบโตต่อไป โดยเฉพาะที่ศูนย์ WMC และ KIH รามคำแหง กลุ่ม CLMV คาดว่าจะสร้างการเติบโต ที่ดีจาก 1) KH ศรีบุรินทร์ และ KH แม่สาย (กำหนดเป้าหมายผู้ป่วยเมียนมา) โดยได้รับการสนับสนุนจากการเปิดชายแดนใหม่ และอุปสงค์ที่สะสมเอาไว้ 2) KIH เวียงจันทน์ (ผู้ป่วยลาว) ซึ่งคาดว่าจะเห็นการดำเนินงานค่อยๆ เพิ่มขึ้น และ 3) KIH อรัญประเทศ (ผู้ป่วยชาวกัมพูชา) จากความพยายามทางการตลาดของ BCH เพื่อส่งเสริมบริการ COE หลังจากมุ่งเน้นไปที่ผู้ป่วยโควิดเป็นหลักในช่วงการแพร่ระบาด
ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจากเวียงจันทน์จะหายไปใน 4Q
เราคาดว่าผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจะยังคงดำเนินต่อไปใน 3Q23 จากการดำเนินงานในเวียงจันทน์ อย่างไรก็ตาม ผลขาดทุนน่าจะลดลงอย่างมากใน 4Q23 เนื่องจาก BCH ได้ชำระหนี้แล้ว หนี้เงินบาทของ KIH เวียงจันทน์ในช่วงปลาย 3Q23 ดังนั้น ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้ใน 4Q23 ควรเกิดขึ้นจะต่ำกว่า ทั้งนี้ ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนใน 223 อยู่ที่ 60 ล้านบาท ในที่สุด เราคาดการณ์อัตรากำไร EBITDA ใน 3Q23 จะดีขึ้นจาก 21.7% ใน 2Q23 เป็น 26% ใน 2Q23 (พลิกฟื้นจาก 3Q22)
4Q23F น่าจะอ่อนตัวลง
กำไรใน 4Q23F น่าจะอ่อนลง QoQ จากฤดูกาล ในขณะที่เติบโต YoY จากการเติบโตของ IPD, OPD และ SSO เราคาดว่ารายได้จากการดูแลที่มีต้นทุนสูงจากโครงการรักษาพยาบาลเฉพาะทาง (รายได้ต่อ RW เพิ่มขึ้นจาก 12,000 บาท เป็น 15,000 บาท) จะเพิ่มขึ้นเนื่องจาก BCH ปรับปรุงการดำเนินงานให้เป็นไปตามเกณฑ์ที่กำหนดโดย SSO ทั้งนี้ คงคำแนะนำ “ถือ” โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 20.00 บาท
