บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Index Living Mall (ILM) คาดกำไร 3Q66 ทำจุดสูงสุดใหม่
Action TRADING (Maintain)
- TP upside (downside) +2.0%
- Close Oct 17, 2023 Price (THB) 24.50
- 12M Target (THB) 25.00
- Previous Target (THB) 22.10
What’s new?
- คาดกำไรสุทธิ 3Q66 ที่ 185 ลบ. (+13.0% QoQ, +21.3% YoY) ได้แรงหนุนจากยอดขายหน้าร้านที่ฟื้นตัว โดยเฉพาะจังหวัดท่องเที่ยว และช่องทางออนไลน์ขยายตัวได้ดีต่อเนื่อง รวมถึง GPM ปรับตัวดีขึ้นตาม สัดส่วนยอดขายผ่านหน้าร้านที่เพิ่มขึ้น
- แนวโน้มผลประกอบการ 4Q66 คาดโตทั้ง QoQ และ YoY จาก 1) เข้าสู่ช่วงHigh Season 2) รับรู้รายได้ค่าเช่าเพิ่มหลังเปิดสาขากรุงเทพกรีฑา 3) ต้นทุนค่าไฟลดลง
Our view
- คงคำแนะนำ “TRADING” ที่ราคาเหมาะสมปี 2567 ที่ 25.00 บาท/หุ้น เนื่องจาก Upside เหลือเพียง 2.0%
- มีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการ ตั้งแต่ 3Q66 ถึง 2567 จาก SSSG ที่ฟื้นตัวต่อเนื่อง และแผนการดำเนินธุรกิจเชิงรุกมากขึ้นในปี 2567 โดยตั้งเป้าขยายสาขา Index Living Mall 3 แห่ง (เทียบกับปี 2566 ไม่มีการขยายสาขา) และ Little Walk ตั้งเป้า 2-3 แห่ง
คาดผลประกอบการ 3Q66 โตทั้ง QoQ และ YoY
คาดกำไรสุทธิ 3Q66 อยู่ที่ 185 ล้านบาท (+13.0% QoQ, +21.3% YoY) โดยคาดรายได้อยู่ที่ 2,353 ล้านบาท หรือ +7.6% YoY ได้แรงหนุนจาก i) ยอดขายหน้าร้านที่ฟื้นตัวตามเศรษฐกิจ โดยเฉพาะสาขาในจังหวัดท่องเที่ยวอย่าง เชียงใหม่ ภูเก็ต พัทยา SSSG โตในระดับ Double digits ส่งผลให้ภาพรวม SSSG 3Q66 คาดอยู่ที่ 12% เร่งตัวขึ้นจาก 2Q66 ที่ 9.0% ii) รายได้จากช่องทางออนไลน์ขยายตัวต่อเนื่อง ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นคาดอยู่ที่ 46.8% เพิ่มขึ้นจาก 3Q65 ที่ 44.8% จากสัดส่วนยอดขายผ่านหน้าร้าน (GPM สูง) เพิ่มขึ้น ขณะที่ SG&A/Sales เพิ่มขึ้นอยู่ที่ 36.0% เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 3Q65 ที่ 35.5% ตามยอดขาย และค่าใช้จ่ายการตลาดที่เพิ่มขึ้น
ปรับประมาณการขึ้น….เพื่อสะท้อน SSSG และ GPM ที่ดีกว่าคาด
เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2566-2567 ขึ้น 2.8% และ 4.9% เป็น 717 ล้านบาท และ 775 ล้านบาท ตามลำดับ โดยปี 2566 หลัก ๆ เกิดจากการปรับ SSSG ขึ้นเป็น +7% จากเดิมคาด +4% ซึ่งช่วยชดเชยรายได้จากงานโครงการที่ชะลอตัวลง และปรับอัตรากำไรขั้นต้นขึ้นจาก 45.8% เป็น 46.4% ตามการเพิ่มขึ้นของรายได้จากการขายผ่านช่องทางหน้าร้าน (มี GPM สูง) ขณะที่ปี 2567 เกิดจากการปรับอัตรากำไรขั้นต้นขึ้นเป็น 46.6% จากเดิม 45.9%
แนวโน้มผลประกอบการ 4Q66 คาดโตทั้ง QoQ และ YoY ได้แรงหนุนจาก 1) เข้าสู่ช่วงHigh Season 2) รับรู้รายได้ค่าเช่าเพิ่ม หลังเปิดสาขาใหม่ที่กรุงเทพกรีฑาทำให้มีพื้นที่เช่าเพิ่ม 6% 3) ต้นทุนค่าไฟลดลง
คงคำแนะนำ “TRADING”
เรามีมุมมองเป็นบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการตั้งแต่ 3Q66 ถึง 2567 จาก SSSG ที่ฟื้นตัวต่อเนื่อง และแผนการดำเนินธุรกิจเชิงรุกมากขึ้นในปี 2567 โดยตั้งเป้าขยายสาขา Index Living Mall 3 แห่ง (เทียบกับปี 2566 ไม่มีการขยายสาขา) และ Little Walk ตั้งเป้า 2-3 แห่ง คงคำแนะนำ “ TRADING” ที่ราคาเหมาะสมปี 2567 ที่ 25.00 บาท/หุ้น อิง PE 16.3 เท่า ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยย้อนหลัง รวมกับพรีเมี่ยม 2% จาก Yuanta ESG Rating ที่ระดับ AA
