บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Bankok Bank (BBL.BK/BBL TB)*
ผลประกอบการ 3Q66: NIM โตได้แรงกว่าคาด
Event
กำไรสุทธิของ BBL ใน 3Q23 อยู่ที่ 1.13 หมื่นล้านบาท (-0.3% QoQ, +48%YoY) สูงกว่าประมาณการของเรา และ consensus 9% เนื่องจาก NII สูงกว่าที่คาด และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่ำกว่าที่คาด ซึ่งเกินพอที่จะชดเชยกำไรจาก FVTPL ที่ลดลงมากกว่าที่คาดไว้ได้ ทั้งนี้ กำไรสุทธิของ BBL ในงวด 9M66 อยู่ที่ 3.28 หมื่นล้านบาท (+52% Yoy) คิดเป็น 82% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
Impact
สินเชื่อฟื้นตัวขึ้นโดยที่ margin ดีขึ้น
BBL กลับมาขยายสินเชื่ออีกครั้ง โดยส่วนใหญ่เป็นสินเชื่อระหว่างประเทศ และสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่โดย yield สินเชื่อเพิ่มขึ้นอย่างน่าประทับใจถึง 20bps QoQ (ในขณะที่ต้นทุนทางการเงินทรงตัว) ซึ่งทำให้ NIM เพิ่มขึ้น 20bps QoQ และ 65bps YoY ดังนั้น NII จึงเพิ่มขึ้น 8% QoQ และ 29% YoY ใน 3Q66 และเพิ่มขึ้น 33% ในงวด 9M66
Non-NII ลดลงเนื่องจากกำไรจาก FVTPL ลดลง
Non-NII ลดลง 23% 00Q และ 17% YoY ใน 3Q66 เพราะกำไรจาก FVTPL ลดลง เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก ซึ่งเป็นการลดลงมากกว่าที่เราคาดเอาไว้ ในขณะเดียวกัน ค่าธรรมเนียมธุรกรรมการธนาคารหลักยังคงเพิ่มขึ้น 3% QoQ แต่ลดลง 1.4% YoY สอดคล้องกับสินเชื่อที่ขยายตัวต่ำ และค่าธรรมเนียมธุรกรรมตลาดทุนที่ลดลง
ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง
ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของธนาคารลดลง 4%QoQ แต่เพิ่มขึ้น 13% YoY ใน 3Q66 ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นในอัตราที่น้อยกว่ารายได้อย่างมาก ส่งผลให้สัดส่วนต้นทุน/รายได้จึงลดลงมาอยู่ที่ 45% จาก 47% ใน 2Q66 และ 46% ใน 3Q66
NPLS เพิ่มขึ้นเล็กน้อย
Gross NPL เพิ่มขึ้นในอัตราที่ชะลอลงที่ 1.7% QoQ แต่ลดลง 11% YoY ใน 3Q66 เพราะเน้นปล่อยกู้ไปที่สินเชื่อธุรกิจ ทั้งนี้ Credit cost ค่อนข้างนึ่ง QoQ อยู่ที่ 131bps ใน 3Q66 และ 127% ในงวด 9M66 ในขณะที่สัดส่วน NPL coverage ลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 283% จาก 287%
Valuation & Action
กำไรที่แข็งแกร่งของ BBL ใน 3Q66 และ 9M66 บ่งชี้ว่า profile กำไรของธนาคารพื้นตัวได้ดีจากการมุ่งเน้นไปที่สินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่ ทั้งนี้ จากการขึ้นดอกเบี้ยรอบล่าสุด และกำไรงวด 9M66 ที่คิดเป็น 82% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ทำให้เรามองว่ายังประมาณการกำไรปีนี้ของเรายังมี upsid อีกประมาณ 8-10% ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ และคงราคาเป้าหมายปี 2567F เอาไว้ที่ 200 บาท (PBV 0.67x)
Risks
กำไรจาก FVTPL ลดลงจากความผันผวนในตลาดพันธบัตร
