บล.บัวหลวง:
KASIKORNBANK (KBANK TB / KBANK.BK)
KBANK – กำไรมากกว่าคาด! NIM และค่าใช้จ่ายการดำเนินงานดีกว่าคาด
กำไรมากกว่าที่เราคาด 6%
KBANK รายงานกำไรไตรมาส 3/66 ที่ 1.13 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% YoY และ 3% QoQ ซึ่งมากกว่าที่เราและตลาดคาด 6% เนื่องจาก NIM ที่เพิ่มขึ้นและอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ที่ลดลง กำไรจากการดำเนินงานก่อนตั้งสำรองฯอยู่ที่ 2.73 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 16% YoY และทรงตัว QoQ ทั้งนี้กำไร 9 เดือนแรกของปี 2566 คิดเป็น 80% ของประมาณการทั้งปีของเราที่ 4.12 หมื่นล้านบาท
ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ
การเติบโตของกำไร YoY และ QoQ ได้รับแรงหนุนจาก NIM ที่เพิ่มขึ้นและอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ที่ลดลง NIM ของ KBANK ในไตรมาส 3/66 อยู่ที่ 3.77% (มากกว่าที่เราคาด 6bps) เพิ่มขึ้น 43bps YoY และ 13bps QoQ อัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ในไตรมาสนี้อยู่ที่ 42.1% ลดลงจาก 43.7% ในไตรมาส 3/65 และ 43.4% ในไตรมาส 2/66 สินเชื่อ ณ สิ้นเดือน ก.ย. 2566 มีมูลค่ารวม 2.4 ล้านล้านบาท ลดลง 1% YoY และทรงตัว QoQ เนื่องจากการบริหารจัดการหนี้เสีย
คุณภาพสินทรัพย์แข็งแกร่งขึ้นในระหว่างไตรมาส สัดส่วนหนี้เสียต่อสินเชื่อรวมลดลงจาก 3.20% ณ สิ้นเดือน มิ.ย. 2566 มาอยู่ที่ 3.11% ณ สิ้นเดือนก.ย. อัตราส่วนการตั้งสำรองต่อหนี้เสียเพิ่มขึ้นจาก 138.0% ณ สิ้นเดือน มิ.ย. มาอยู่ที่ 145.1% ณ สิ้นเดือน ก.ย. การตั้งสำรองฯ ของ KBANK ในไตรมาส 3/66 อยู่ที่ 2.09% เพิ่มขึ้น 49bps YoY และ 1bps QoQ.
แนวโน้ม
เราคาดกำไรไตรมาส 4/66 ที่ 9.0 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 182% YOY (NIM ที่เพิ่มขึ้นและการตั้งสำรองฯที่ลดลง) แต่ลดลง 20% QoQ (ค่าใช้จ่ายการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น)
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เรายังคงประมาณการกำไรปี 2566 ไว้คงเดิมไม่เปลี่ยนแปลงที่ 4.12 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 15% YoY หนุนโดย NIM ที่เพิ่มขึ้น เมื่อมองไปยังปี 2567 เราคาดกำไรสุทธิที่ 4.55 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% YoY หนุนโดยการเติบโตของสินเชื่อและ NIM ที่เพิ่มขึ้น
คำแนะนำ
เราปรับเป้าหมายการลงทุนจาก ณ สิ้นปี 2566 ไปเป็น ณ สิ้นปี 2567 ที่ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 155 บาท PER ปี 2567 ของ KBANK อยู่ที่ 6.7 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มธนาคารที่เราให้คำแนะนำที่ 7.7 เท่า PBV ณ สิ้นปี 2567 อยู่ที่ 0.5 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มธนาคารที่เราให้คำแนะนำที่ 0.8 เท่าอย่างมาก เรามองว่า KBANK เป็น catch-up play เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ
